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公司点评报告：拟发行H股，800G/1.6T产品中硅光比例有望持续提升

2025-12-31 李璐毅中原证券陈曦

中际旭创作为全球领先的光模块供应商，市场份额持续增长，尤其在云数据中心和电信设备商领域表现突出。公司拟在港交所上市，以推进国际化战略和提升治理水平。业绩方面，2025年前三季度营收同比增长44.43%，归母净利润同比增长90.05%，毛利率提升7.42pct，主要得益于800G等高端产品占比提升和降本增效。研发投入持续增加，800G/1.6T产品中硅光比例有望提升。AI算力需求推动数据中心光模块市场规模增长，预计2024-2029年800G和1.6T光模块收入CAGR分别为19.1%和180.0%。投资建议维持“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为103.58亿元、188.55亿元、275.73亿元，对应PE分别为67.79X、37.24X、25.47X。风险提示包括AI发展不及预期、技术升级不及预期、行业竞争加剧等。

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