事件概述:2022年3月4日,公司发布新闻公告称,将在OFC 2022展会上现场展示800G可插拔OSFP 2*FR4和QSFP-DD800 DR8+硅光光模块,同时表示其基于自主设计硅光芯片的400G DR4+和100G FR1已进入市场导入阶段。 800G硅光方案问世,持续巩固800G领域的先发优势:公司在800G领域的先发优势明显,2020年12月在ECOC展会上即率先推出了业界首个基于传统分立式方案的800G可插拔OSFP和QSFP-DD800系列光模块,相关产品在2021年已成功打入重点客户并实现了小批量出货。此次,公司进一步推出了800G的硅光方案,可支持10km的传输距离,公告称相关产品已开始向客户送样测试。公司作为800G光模块解决方案的先行者,硅光方案的推出丰富了800G产品矩阵,有助于进一步巩固公司在800G领域的先发优势。 硅光领域前瞻布局多年,具备业内稀缺的自主设计硅光芯片的能力:硅光解决方案集成度高,同时在峰值速度、能耗、成本等方面均具有良好表现,因而是光模块未来的重要发展方向之一。公司早在数年前即开始研发硅光芯片进行前瞻布局,当前具备业内稀缺的硅光芯片自主设计及封装能力,此次发布的800G硅光光模块即基于自主设计的硅光芯片,而同样基于自主设计硅光芯片的400G DR4+和100G FR1产品已进入市场导入阶段,一方面产品在性能、功耗等方面具有很好的表现,另一方面得益于公司强大的供应链能力,能够保证硅光产品的稳定量产,充分满足客户的大规模交付要求。 下游需求高企,公司迎来加速发展机遇:展望未来,元宇宙是未来几年全球最大的应用场景和流量消耗大户,各大巨头预计将在基础设施侧开启新一轮的资本开支竞赛,同时国内“东数西算”政策也将在一定程度上推高国内需求的增量,上游光模块行业将迎来需求高增长&技术加速迭代期。深度绑定头部客户、供应链强大、大规模交付能力突出、在800G等前瞻领域具备先发优势的公司将迎来加速发展机遇。 投资建议 :我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.75/11.64/15.37亿元,对应PE倍数为34X/26X/20X。公司是全球数通光模块龙头,在200G、400G等,将充分受益于下游云巨头的需求放量。同时,公司在800G光模块领域先发优势明显,有望充分享受技术更迭窗口期的红利。维持“推荐”评级。 风险提示:云计算巨头光模块需求不及预期,行业竞争加剧,光模块价格降幅过大 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)