2026年黄金行业投资策略展望20251225

核心观点与关键数据

• 黄金市场周期分析：黄金牛市已持续三年，预计进入第四年。2025年金价上涨主要受周期性资金与趋势性资金共振推动，而2026年市场多空分歧将加大。
• 资金流向与美元指数影响：2025年美元指数破百引发全球黄金ETF持仓大幅增加，周期性资金大规模回流黄金市场避险，央行购金虽放缓但依然积极抄底。
• 供需分析：从长周期供需角度分析，黄金作为资源品存在产能周期，预计金价将维持震荡上行趋势。大级别黄金牛市后，金价回撤可达50%。
• 供给周期规律：每一轮大级别牛市后，供给端会出现50%的爆发式增长。当前供给端处于震荡水平，预计到2028年前金价仍有望维持牛市。
• 百年资源供给扩张：过去125年全球资源供给经历了四波扩张，未来增长将面临地质约束和成本上升挑战，增速将大幅放缓。
• 央行购金行为：央行购金与货币体系变革密切相关，未来需关注新货币体系构建及央行资产负债表黄金比例变化。预计到2028年，黄金供需乐观，央行购金将持续主导市场趋势。

研究结论

• 2026年黄金市场展望：预计金价将维持震荡上行趋势，周期性资金与央行购金力量将共同推动金价。美国经济短周期下行后可能改善，权益市场将经历估值重估，贵金属板块尤其是黄金股将受到重视。
• 资源股行情：预计2026年至2028年可能是资源股行情爆发的最后阶段，上游供给紧俏与下游需求疲软的矛盾将集中爆发，宽松流动性将带来资源品需求的极端释放。
• 投资策略：建议投资者关注黄金板块的周期成长潜力，关注黄金ETF持仓、央行购金行为及全球资源供给变化。