重视2026年航发赛道投资机遇20251225

核心观点与投资机遇

金融团队强调航空发动机（航发）赛道的投资价值，预计该领域增速将超越行业平均水平。主要驱动因素包括：维修需求增长、新老型号飞机发动机更换、国产化进程加速，以及商用发动机取证和放量。十四五期间，维修需求与发动机国产化将驱动航发行业持续增长。

十五期间中国航空维修行业增长趋势

随着装备发展的推进，运维占比将提升，特别是发动机维修业务预计增长空间较大。与美国运维占比提升的趋势相呼应，国内主机厂份额将因任务量增加和机制改革而上升。

军用与民用航空发动机维修及市场前景

美国自90年代以来维修机制变化显示承包商维修比例提升，预计国内主机厂份额将上升。航发动力和航发控制在军用市场的地位稳固，长江1000和长江2000两款民用发动机的取证进展和市场潜力巨大。相关企业如航发科技、重机等在供应链中具有重要地位，军用与民用发动机市场重叠度高，未来发展前景广阔。

航发动力与航发科技：军民融合的高成长性投资标的

航发动力凭借全面的产品线和中长期成长性，被视为低估的优质标的，对标美国普惠显示其市值潜力。航发科技因较小的收入盘子和较低的市值，展现出更高的弹性。两者均受益于国内军品需求迭代和商发配套价值，建议投资者关注其未来业绩改善和市场表现。

航发科技与航发动力：业绩贡献与市场预期

高科技业务包括机匣、叶片等零部件生产制造，以及长江系列配套部件。与GEV的长期叶片合作协议，以及C919项目的协同关系。预计航发科技25年、26年营收分别达45亿和55亿元，PS水平明年仅为两倍。展望未来，航发动力和航发科技是主要推荐标的，同时关注传统军工修复带来的机会。

关键数据与推荐标的

• 航发动力：25年规划收入476.6亿，净利润5.92亿元。预计未来持续改善，受益于军品需求、航发维修及商发配套。
• 航发科技：25年、26年营收预计分别为45亿和55亿元。主要业务包括两机零部件生产制造，与GEV有长期合作，与C919项目密切相关。
• 其他相关标的：华秦科技、火炬电子、航材股份、航发控制等传统军工修复标的，以及航发控制、航泰股份、中航高科等与商发赛道密切合作的公司。

研究结论

2026年航发赛道具有投资机会，航发动力和航发科技作为核心企业，具备较高的成长潜力和投资吸引力。维修市场和商用发动机市场空间广阔，相关配套企业也将受益于行业增长。