一、2026年6月黄金行情回顾
6月黄金价格加速下行，跌幅扩大。纽约金主连合约收报4021.8美元/盎司，累计跌幅-11.99%；沪金主连合约收报881.42元/克，累计跌幅-10.93%。同期，纽约银主连收报59.045美元/盎司，累计跌幅-21.88%；沪银主连收报14410元/千克，累计跌幅-21.51%。国内金、银跌幅略小于纽约。6月影响金银走势的主要逻辑包括：美联储政策（维持利率不变，释放鹰派信号）、投资需求放缓（5月全球黄金ETF净流出16吨）、通胀风险依然存在但地缘因素趋弱（美伊临时停火）、美元持续走强（6月美元指数累计涨幅2.3%）。
二、宏观因素分析及前瞻
2.1 下半年加息还是降息？
美联储6月维持基准利率不变，删除前瞻指引，标志政策框架转向完全数据依赖。沃什释放鹰派信号，但点阵图显示2026年底利率中位数升至3.8%，9名官员预期加息。短期看，基于物价指标走升压力，美联储三季度继续按兵不动的概率较高；中长期看，美联储可能回到降息通道。理由包括：通胀风险回落、财政压力增加、经济需要宽松货币环境。
2.2 美伊临时停火，战争或近尾声
美伊达成为期60天的临时协议，冲突降温，国际油价回落，地缘风险逐步缓和。
2.3 美元继续偏强，美债收益率长短分化
6月美元指数累计涨幅2.3%，美债短端延续上行，长端持稳。各经济体财政问题仍需关注，全球债务规模创纪录，投资者转向多元资产配置，黄金占全球央行储备资产比例升至27%。
三、黄金供需情况
3.1 全球黄金需求及政策变化
全球央行4月净购金约17吨，波兰央行购金第一（14吨），捷克央行连续38个月增持。中国央行5月增持黄金近10吨，连续19个月增持。世界黄金协会调研显示，89%的央行预计未来12个月增加黄金储备，黄金在全球储备中的战略性作用增强。印度将黄金进口关税上调至15%，预计2026年印度黄金需求将放缓约10%。
3.2 中国黄金需求
5月中国市场黄金ETF净流出5%，实物黄金需求走弱。中国央行5月增持黄金近10吨，官方黄金储备升至2,332吨。多家银行6月宣布调整贵金属相关业务，如招商银行将停办“招财金”业务。
四、2026年7月黄金市场展望
中长期看，全球央行持续增储、公共债务高企等因素支撑黄金。短期看，美联储或继续按兵不动，地缘局势缓和。黄金短线受物价指标上行、投资需求放缓影响承压，7月预计价格震荡为主，波动率有望回落。建议长线轻仓配置。
