数据中心行业液冷技术及供应链分析
液冷技术市场前景与催化因素
数据中心行业面临技术创新与市场扩张的双重挑战，液冷技术因其高效散热特性成为关键增长点。2025年液冷市场规模约200-300亿，主要受益于GB200三季度后应用。2026年预计市场爆发，规模达1000亿以上，主要驱动因素包括：
- 北美缺电逻辑扩散
- AI基础设施法案推动
- 国内头部厂商高资本开支预期
- H200潜在放开
国内液冷产业链并购提速，增强出海预期。
液冷市场未来两年增长趋势
未来两年液冷市场将呈现高增长，预计NB和ASIC领域需求分别达700-800亿和200多亿，整体市场规模超1000亿，较2025年扩容近五倍。技术趋势：
- 采用微通道冷板和镀金工艺，BOM成本上升
- 2027年向MLCP方案发展，市场空间持续扩大
液冷行业前景与国产供应链机遇
核心逻辑包括：
- 通胀属性增强
- ASIC液冷需求超预期增长
- 国产供应链导入机会提升
国产厂商通过并购和制造能力提升，中长期有望挑战台系厂商地位，实现从代工到系统解决方案的角色转型。
产业链分析：NV Code收紧下的液冷市场机遇
NV Code收紧推动液冷领域市场潜力，重点公司：
- 英维克和自选新材：因其在NV和ASIC液冷生态链中的地位及与NV的紧密合作，预计市值大幅增长
- 代工链核心客户卡位：could master和ABC，在海外液冷需求释放中受益
整体展望液冷市场在增量订单驱动下股价上行趋势。
制造业与代工链核心竞争力分析
核心企业：
- 科创新源：台达代工合作，国内CSP厂商配套，预计明年订单量达数亿元
- 移动电子：CNC代工及冷板制造能力增强，预估利润可达2.5-3亿元
- 腾飞、鸿盛股份：CPU代工领域潜力
- 中石科技：业绩扎实，安全边际高
整体展现制造业与代工链投资机会与增长预期。
柜外电源与备用电源市场分析及国产链代工逻辑
市场空间与液冷相当，格局更优。国产链在北美市场代工机会包括：
- 海外厂商产能不足
- 中小厂商产能扩张和技术迭代压力
- 服务器集成商与矿企产品线拓展需求
- 台湾本土代工厂商扩张压力
首推科士达作为强电测电源标的。
全球强电测电源与储能市场分析及投资建议
全球强电测电源头部厂商代工量突破，与施耐德、伊顿等合作进展顺利，2025-2026年订单预测乐观。UPS订单增长，预计2026年利润超10亿。备用电源市场趋势：
- 双登股份：锂电备电解决方案领先，海外布局优势明显
电力储能领域高景气度，预计公司整体利润超5亿，港股估值偏低。
800伏HDC赛道：2026年应用元年，2027年大规模出货
2026年应用元年，2027年大规模批量化出货。相比传统方案优势：
- 占地面积小
- 能量转换效率高
已获英伟达、谷歌、meta等企业认可。台达等厂商已推出解决方案，海外市场需求更为迫切，国内阿里、腾讯开始尝试。
800V HDC市场布局与国内企业机遇
国内企业布局优势：
- 客户拓展能力
- 供应链稳定性
推荐关注HVDC模块及整机代工环节，如优优绿能和通合科技，有望在海外渠道、技术共通性和客户关系上率先受益。
磁性元件供应商在AIDC供电设备中的推荐与前景
推荐关注金钱华和可立克：
- 金钱华：SST隔离变压器领域领先，与伊顿、维蒂亚施耐德合作
- 可立克：新能源车、储能领域业绩修复，与台达系深度绑定
均有望受益于AIDC领域需求增长和技术迭代。
SST技术引领未来数据中心供电革命
SST技术作为未来AIDC供电解决方案潜力巨大，以电力电子替代传统变压器，解决北美供应紧张问题。预计2027-2028年样本级数据中心采用，2029-2030年大规模推广。国内厂商在电力电子和中压技术方面领先，有望实现弯道超车。
SST产品开发与北美数据中心需求分析
SST产品开发企业分类：
- 传统电力设备企业：中国西电、四方股份
- 光储及充电桩相关企业
- AI电源厂商
市场低估了北美数据中心装机需求，未来几年电力平衡测算需关注此趋势。
北美缺电背景下数据中心供电模式转型
北美缺电原因：
- 传统能源加速退役
- 新能源并网延迟
- 电网建设缓慢
促使数据中心供电模式向离网化发展，燃气轮机成为确定性解决方案，中国企业面临出口机遇。储能需求增加，CSP与电源侧、储能侧绑定加深。
弱电侧电源行业通胀逻辑与产能紧张带来的投资机会
产品升级和品类扩张推动下，面临通胀逻辑和产能紧张，看好麦米等供应商受益，同时提及强电测UPS架构变化和夜冷链机会，强调AIDC板块的更新与投资价值。
发言人总结
- HBDC与磁性元器件市场状况，SSC作为未来AIDC供电解决方案潜力巨大，硅替代传统变压器重要性凸显
- SST技术引领电力电子装备转型，预计2029-2030年大规模推广
- 液冷技术广泛应用前景，国产厂商发展潜力大
- 800伏HVDC技术成熟度及国内企业布局优势
- 弱电侧电源发展趋势，通胀逻辑和产品迭代重要性
- AIDC板块看好方向：SSC、强电侧电源架构变化、冷链机会
研究结论
数据中心行业技术创新与市场扩张并存，液冷技术成为关键增长点，国产供应链迎来重大机遇。800伏HVDC和SST技术将引领未来发展方向，北美缺电推动离网解决方案需求增长。建议关注液冷产业链核心企业、强电测电源、备用电源及磁性元件供应商，把握行业高景气发展机遇。
