美联股份IPO点评

美联股份IPO点评

公司概览

美联股份是一家综合预制钢结构建筑分包服务提供商，成立于1999年，主要为汽车、机械、餐饮、纺织等行业的建筑项目提供涵盖设计、采购、制造和安装的综合服务。主营业务分为预制钢结构建筑分包服务、专业工程总包和工业环保装备。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5%。

业绩表现

2022-2024年，公司收入分别为19.0亿、14.5亿、15.2亿，归母净利润分别为8770万、6213万、7078万。2025年上半年业绩大幅提升，收入达到14.2亿，同比增长179.8%，归母净利润为6262万，同比增长312.4%。

行业状况及前景

预制钢结构建筑作为绿色低碳建筑的代表，具有节能、减排、缩短施工期、减少人力需求以及提高建造效率等显著优势。从市场规模来看，2020年市场规模为3352亿，2024年增长至4413亿，年复合增长率为7.1%。预计2025年市场规模为4488亿，2029年将达到5515亿，年复合增长率为5.3%。

优势与机遇

• 独特的经营模式与服务优势
• 完备的专业认证和资质履历
• 强大的设计与研发能力
• 稳健的生产及产品配送管理能力
• 领先的信息化管理系统
• 行业经验丰富的专业化核心团队

弱项与风险

• 大部分收入来自汽车和汽车部件行业，对主要客户的大型项目议价能力较低
• 若主要客户需求大幅减少，将影响经营业绩
• 生产设施的中断或损坏
• 原材料价格和供应问题

投资建议

公司获得4位基石投资者认购，包括彩云、TinyJade、吴兴华、LogicSelective等，基石投资人占此次发行股份的22.9%-29.5%。保荐人为申万宏源香港。IPO发行价为7.10-9.16港元，上市后市值为8.56-11.04亿港元，对应24年PE为10.8-14.0倍，估值高于中国中铁、中国铁建、中国中冶等大型建筑央企。综合考虑，给予IPO专用评级“5.0”，建议审慎融资认购。