电力及公用事业行业月报显示,12月电力及公用事业指数表现弱于市场,子行业涨跌幅排名依次为电网、其他发电、火电、供热或其他、环保及水务、水电、燃气。全国电力供需方面,2025年前11个月用电量9.46万亿千瓦时,充换电服务业及信息传输、软件和信息技术服务业用电量分别同比增长48.3%、16.8%。供给端,火电发电量由增转降,水电较快增长,核电、太阳能发电增速加快,风电由降转增。装机容量方面,风电、太阳能合计装机占比高于火电。河南省电力供需方面,11月全社会用电量同比增加4.88%,发电量同比增加4.99%。分类型看,水电增长最快,火电下降。装机容量方面,风光储装机合计占比50.4%。行业估值方面,电力及公用事业板块市盈率低于历史中枢,市净率位于历史中枢附近,整体估值合理偏低。投资评级维持“强于大市”,建议关注稳定性和股东回报,持续关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业。风险提示包括水电来水不及预期、火电燃料成本波动、电价下行、政策与市场风险、财务与成本风险等。