全球商业化订单加速突破，五大赛道协同发力

西南证券研究院发布关于微创机器人-B（2252.HK）的公司动态跟踪报告，核心观点如下：

事件与进展
2025年12月24日，公司公告显示：

1. 手术机器人产品综合订单累计突破230台，其中腔镜手术机器人全球商业化订单超160台（2025年新增约120台）；
2. 自主研发的支气管镜手术机器人“独道”获批NMPA。

市场布局与产品线

• 全球商业化加速：图迈腔镜机器人国内市场认可度高（三甲医院占比超90%），海外已在15国实现多台装机，覆盖亚洲、欧洲等40余国家；
• 产品线齐全：已获批腔镜（图迈）、骨科（鸿鹄）、泛血管（R-ONE）、经皮穿刺（Mona Lisa）和经支气管（独道）五大机器人，其中图迈等3款产品获海外注册证。

财务预测

• 收入增长：预计2025~2027年收入分别为5/12/18亿元，高速增长阶段，2024年营收257.25亿元（增长145.95%）；
• 盈利预测：2025年扭亏在望，2027年归属母公司净利润预计达0.59亿元（增长218.12%），EPS预计为0.06元；
• 业务结构：医疗器械收入占比高，服务收入预计2027年达0.4亿元（增速100%）。

风险提示
关注产品放量不及预期、政策控费及海外竞争风险。

估值与评级
当前市盈率（P/E）为-66.35（2025年E），预计2027年P/E为337.35，维持“中性”评级。