非银金融周观点
市场及板块行情
- 本周（2025.12.21-2025.12.27）非银金融申万指数上涨2.09%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，位列所有一级行业第15名。
- 细分板块表现：证券板块上涨1.58%、保险板块上涨2.97%、多元金融上涨2.66%、互联网金融上涨1.64%、金融科技上涨2.71%。
- 涨幅靠前的个股：*ST熊猫（+15.42%）、海南华铁（+10.47%）、中银证券（+9.96%）、海德股份（+9.79%）、九鼎投资（+9.37%）。
- 跌幅靠前的个股：亚联发展（-3.64%）、华创云信（-2.20%）、四川双马（-2.10%）、国联民生（-1.33%）、南华期货（-1.25%）。
券商
- 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会召开，提出用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。
- 互换便利和股票回购增持再贷款两项工具自2024年10月创设以来，已连续10个月加量续作，显示货币政策延续支持性立场。
- 未来相关部门将根据业务开展情况和市场发展需要，进一步优化政策设计，更好发挥两项工具支持资本市场稳定发展的作用。
保险
- 财政部、税务总局发布关于保险合同准则转换企业所得税处理事项的公告，根据企业首次执行新保险合同准则的时间，将适用规则分为两类：
- 首次执行年度为2025年度及之前年度的企业，统一自2026年度起以新保险合同准则为基础，结合现行税法规定进行纳税调整，留存收益累积影响数可选择一次性计入或分5年计入。
- 首次执行年度为2026年度及以后年度的企业，直接从首次执行年度起按新准则调整税务处理，留存收益累积影响数仅能在首次执行年度选择一次性或分5年计入。
- 短期来看，部分企业可能因留存收益一次性调整导致当年税负上升，政策提供的“分5个年度均匀计入”为险企提供了降低税负影响、平滑利润的选项。
- 长期来看，政策明确了新旧保险合同准则的衔接规则，通过统一税务处理标准，提升企业财务数据的可靠性和可比性，有助于行业长期健康发展。
市场指标
- A股成交：本周A股日均交易额19,652亿元，环比增加11.6%，同比增加48.6%。
- 投行：本周发行新股3家，募集资金26.84亿元；上市新股5家，募集资金33.01亿元。2025年至今，A股IPO上市111家，募集金额1,253.24亿元。
- 两融：截至2025年12月25日，两市两融余额25,454.03亿元，环比增加1.84%，较2024年日均水平增加62.43%。
- 自营业务：本周沪深300指数上涨1.95%，中证全债（净价）指数上涨0.08%。
- 股票质押：截至2025年12月26日，市场质押股数2,921.35亿股，占总股本3.56%，质押市值为28,986.64亿元。
行业资讯
- 财政部：2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子。
- 金融监管总局：发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，规范资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息披露行为。
- 中国人民银行：开展4000亿元MLF操作，MLF净投放量达1000亿元。
- 央行：显著提高中长期资金投资A股的规模和比例。
- 深圳市政府：支持符合条件的境外专业保险机构在境内投资设立或参股保险机构。
风险提示
- 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整；自然灾害风险。
