核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：乙二醇需求端终端订单下滑，需求负反馈将逐步传导至聚酯环节，但PTA价格上涨带动下游投机备货，聚酯环节降负节奏延迟。宏观氛围偏暖导致化工多品种低位反弹，但实际政策出台和价格低位反弹与煤价走弱均未完全兑现，供应端长期压制估值，显性库存提供流动性缓冲，小幅超预期难以扭转格局，需依赖宏观叙事驱动反转。
- 主要交易逻辑：
- 终端织造订单和织机负荷下滑，聚酯需求短期压力不大，12月下旬起季节性下滑。
- 港口显性库存累库预期兑现，向上弹性衰减。
- 乙二醇价格大幅下挫，煤制装置亏损，油制装置负反馈。
- 油煤双弱格局未改变，成本支撑不坚固。
- 小幅超预期难以扭转格局，风险点为供应端意外缩量、宏观利好和成本大幅抬升。
交易型策略建议
- 行情定位：宽幅震荡，价格区间EG2605震荡3600-3950。
- 策略建议：逢高卖出EG01看涨期权eg2602-C-3850，建议入场区间50-100。
- 基差、月差及对冲套利策略：暂无。
- 近期策略回顾：
- EG1-5月差反套策略（盈利45）。
- 卖出EG01看涨期权eg2601-C-4200（到期盈利45）。
- 卖出EG01看跌期权eg2601-P-3900（盈利36）。
- 10下纸货期现正套（盈利40）。
产业客户操作建议
基础数据概览
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 下周关注事件：聚酯负荷及终端订单需求，华谊、远东联计划重启情况。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 乙二醇期货震荡调整，持仓下降，主力资金谨慎看空。
- 月差结构维持C结构，1-5月差关注偏库仓单供应。
- 基差走势震荡偏弱，纸货港口库存累积，缺乏驱动。
估值和利润分析
- 成本跟踪：未提供具体数据。
- 产业链上游利润跟踪：
- 各路线生产利润及进口利润：煤制装置利润修复至-444。
- 品种间切换比价：乙烯链相对EG经济性好转，但EO相对EG仍处高位。
- 产业链下游利润跟踪：
- 聚酯环节效益压缩，长丝库存去化，短期降负平稳。
- 瓶片加工费修复至400以上，库存健康。
供需及库存推演
- 供需平衡表推演：未提供具体数据。
- 供应端：
- 总负荷升至72.15%，煤制负荷升至76.37%。
- 华谊、远东联计划重启，巴斯夫83万吨计划投产。
- 煤制装置效益修复至成本线以下，但减产仍需观察。
- 需求端：
- 聚酯负荷90.4%，织造订单大幅回落，终端织机负荷下滑。
- 坯布库存累积，聚酯需求短期平稳，12月下旬季节性下滑。
- 瓶片库存健康，富海新装置投产出料。
- 短纤、粘胶需求表现：短纤需求平淡，粘胶需求疲软。
产业链相关图表附录
