核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：乙二醇基本面供需边际好转难改估值承压格局，累库预期压制下估值持续压缩。需求端随天气转冷冬季订单下发边际好转，但目前来看以阶段性好转为主，旺季不旺预期难以扭转，聚酯高度总体有限。近端显性库存虽有累积但仍维持低位，10月底之前累库幅度有限，若出现意外或可产生流动性行情，基差维持正套看待。单边向上难觅驱动，下周宏观影响预计将主导盘面走势，中美贸易冲突激化引发恐慌情绪，油价下挫预计将在周一带动乙二醇价格进一步走弱。乙二醇长期累库预期使得乙二醇空配地位难改，向上突破在基本面之外仍需宏观或成本端推动。但乙二醇当前煤制边际装置现金流已压缩至成本线以下，结合煤制装置开工情况考虑，若估值继续压缩，预计在3700-3800区间将迎来供应端偏强支撑。目前而言，乙二醇预计短期消化宏观利空为主，预计区间下移至3850-4150，在恐慌情绪下若出现超跌可考虑在60以上入场卖出eg2601-P-3850。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：趋势研判为震荡下行，价格区间为EG2601震荡区间3900-4200。
- 策略建议：逢低卖出EG01看跌期权eg2601-P-3850，建议入场区间（60-90）。
- 基差、月差及对冲套利策略建议：暂无。
- 产业客户操作建议：提供聚酯价格区间预测、聚酯套保策略表。
- 基础数据概览：展示MEG和聚酯关键数据。
- 本周重要信息及下周关注事件：
- 利多信息：美国重申自2025年10月14日起，对中国企业拥有或经营的船舶、中国籍船舶及中国建造的船舶加收港口服务费。
- 利空信息：10月11日，美国总统唐纳德・特朗普宣布，美国将从11月1日起对从中国进口的商品征收100%的新关税。
- 下周重要事件关注：中美谈判进展、聚酯负荷及终端订单、裕龙90、建元26、美锦30计划重启，中海壳40计划检修。
- 盘面解读：
- 价量及资金解读：乙二醇盘面呈现4050-4250区间趋势下行，成交量整体萎缩，趋势度维持负值，市场偏空氛围明显。主力资金对乙二醇后市谨慎看空。
- 月差结构：乙二醇近端11维持对01升水结构，01之后维持C结构，说明近端现货矛盾仍未解决，11合约偏库仓单抛压有限而流动性维持偏紧，远端过剩预期压制01之后价格。
- 基差结构：本周乙二醇主力基差小幅走弱，贸易商纸货持货向后换月，近端流动性放松而10下纸货收紧，10月底前累库幅度有限，而现货矛盾仍有激化可能，短期内10下基差支撑较强。
- 估值和利润分析：
- 成本跟踪：展示乙二醇05、09、01合约基差季节性，以及大商所乙二醇仓单库存季节性。
- 产业链上游利润跟踪：展示各路线生产利润及进口利润，品种间切换比价。
- 产业链下游利润跟踪：展示乙二醇内外价差季节性，以及各下游产品加工利润季节性。
- 供需及库存推演：
- 供需平衡表推演：提供POY、FDY、DTY、短纤、瓶片等加工利润季节性数据。
- 供应端及推演：供应端油煤双升，总负荷升至75.08%（+2%）；乙烯制方面，卫星石化90w重启、裕龙石化90w短停；煤制方面，新疆天业三期和神华榆林重启，通辽金煤降负，煤制负荷升至78.83%（+4.47%）；下周裕龙90、建元26、美锦30计划重启，中海壳40计划检修，关注兑现情况。
- 需求端及推演：
- 聚酯综合：聚酯负荷升高至91.5 %（+1.2%），整体来看，聚酯需求季节性走强高度有限，旺季成色不足。织造订单近期随天气转冷有所好转，终端情绪出现阶段性好转，但产品分化较大，总体需求不及往年同期。本周下游以消化前期原料备货为主，长丝与短纤库存有所累积，但主要以产销节奏影响为主。受原料端聚合成本大幅走弱影响，聚酯环节加工费周度均大幅扩张。
- 长丝需求：提供长丝综合库存指数、长丝综合利润季节性、江浙织机负荷、江浙加弹负荷、广东经编负荷、江浙圆机负荷、织造订单天数、主要制造基地新增订单指数等数据。
- 短纤需求：提供短纤库存天数、直纺短纤（1.4D*38mm）加工利润季节性等数据。
- 瓶片需求：提供瓶片库存天数、瓶片（水瓶级）现金流加工利润季节性、瓶片（水瓶级）内外价差季节性等数据。
- 产业链相关图表附录：
- 乙二醇环节：展示MEG-综述、MEG-基差月差、MEG-盘面指标及仓单、MEG-原料价格、MEG-生产利润、MEG-转产替代、MEG-供应、MEG-进出口、MEG-库存等图表。
- 聚酯环节：展示聚酯-综述、聚酯-开工、聚酯-产销、聚酯-库存、聚酯-出口、聚酯-进口、聚酯-利润等图表。
- 终端环节：展示织造-开工、织造-库存及订单、纱厂相关、粘胶相关、纺服出口、全球纺服相关等图表。
