有色金属行业周报（20260105-20260109）
一、工业金属
1. 行业观点：春季躁动行情开启，铝弹性持续兑现
- 核心观点：春季躁动行情已开启，铝价弹性属性持续兑现。
- 支撑逻辑：
- 供给刚性明显：未来几年铝供给增长缓慢，电力扰动导致存量项目减产预期持续，增量项目释放缓慢。
- 新需求领域：铝代铜、储能新需求领域层出，推动铝价上行。
- 铜铝比高位：国内外铜铝比维持历史高位，铝补涨潜力强大。
- 库存低位：全球铝库存总体维持低位，铝价支撑强。
- 美国铝价弹性：若美国缺电导致减产，铝上涨弹性更强。
- 行业数据：
- SHFE铝价：环比上涨6.4%，达到24385元/吨。
- 库存变化：国内铝锭现货库存环比增加8万吨，LME库存环比下降11425吨。
- 研究结论：预计电解铝行业平均利润提升至7500元/吨以上，未来利润有望维持高位。看好电解铝弹性和红利属性。
2. 行业观点：智利Mantoverde矿山矿工举行罢工
- 事件：智利Mantoverde铜矿工会自1月2日起罢工，涉及约22%劳动力，预计维持约30%的正常产量。
- 影响：罢工可能导致2026年铜矿产量下降，加剧铜矿紧张局面。
- 数据：
- Mantoverde矿山2025年铜产量预期为2.9万至3.2万吨。
3. 股票观点：看好铜铝板块的表现
- 推荐：紫金矿业、金诚信、藏格矿业、西部矿业。
- 建议关注：洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业。
- 铝板块建议关注：中国宏桥、宏创控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、焦作万方、华通线缆。
二、新能源金属及小金属
1. 行业观点：刚果金钴实际出口持续延期，钴价新一轮涨价窗口或已至
- 核心观点：刚果金钴实际出口持续延期，钴价新一轮涨价窗口或已至。
- 支撑逻辑：
- 供需缺口：26-27年钴供需仍出现明显缺口，供给刚性对钴价形成强支撑。
- 出口延后：刚果金25年钴出口配额延续至26Q1，首批装运尚未完成，货源批量到港需待26年3-4月。
- 需求释放：钴原料库存消化及下游补库需求将带动钴价上行。
- 地缘风险：地缘风险和政治不确定性事件推动战略性资源品价格上涨。
- 刚果金控制权：刚果金对钴资源价值重视，未来钴价中枢将维持高位。
- 数据：
- 电解钴现货报价：均价报46万元/吨，上涨1.1%。
- 钴中间品（CIF中国）现货报价：均价报25.23美元/磅，上涨0.32%。
2. 公司观点：华友钴业发布2025年业绩预告，公司业绩超市场预期
- 事件：华友钴业预计2025年归母净利润58.5-64.5亿元，同比+40.8%至55.2%。
- 业绩驱动因素：
- 资源端：印尼华飞项目达产超产，华越项目稳产高产，MHP原料自给率提高。
- 下游材料业务：恢复增长，技术创新能力增强。
- 价格回升：钴、碳酸锂价格回升，产品盈利能力提升。
3. 股票观点：看好锂钴板块的表现
- 建议关注：盛新锂能、大中矿业、国城矿业、雅化集团、天华新能、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业。
风险提示
- 关税政策的不确定性。
- 海外经济衰退超预期。
- 国内经济复苏不及预期。
