贵金属周报（2025/12/27）
周度评估及行情展望
- 行情回顾：贵金属本周急加速上涨。内盘方面，沪金涨3.71%报1016.30元/克，沪银涨19.14%报18319.00元/千克；COMEX金涨4.54%报4562.00美元/盎司，COMEX银涨21.73%报79.68美元/盎司。10年期美债收益率报4.14%，美元指数跌0.69%报98.03。
- 美国经济数据：三季度实际GDP年化季度环比初值为4.3%（预期3.3%，前值3.8%），主要受医疗保险价格影响；GDP价格指数为3.8%（预期2.7%，前值2.1%），PCE物价指数同比值为2.7%（前值2.4%），显示经济基本面未改善，价格水平韧性增强。
- 美国宽财政预期：特朗普为稳固基本盘和争取中间派选民，可能进一步扩张财政，通过减税、转移支付等手段，推高财政赤字和美债供应，增强黄金“信用货币替代”特征。
- 美联储宽松预期：市场对新任美联储主席的选拔预期集中，哈塞特和沃什均表态支持降息，特朗普也暗示反对反对者担任主席，预计明年下半年美联储将进行激进降息，推动银价续创历史新高。
行情总结
- 当前阶段：贵金属处于加速上涨阶段，但明年1月可能面临鲍威尔卸任前美联储“按兵不动”的短期压制。
- 长期趋势：特朗普政府仍有进一步宽财政动机，美联储终将步入新一轮激进降息周期，金银价格见顶预计发生在新任主席暗示降息结束的阶段。
- 策略建议：择机在小时级别技术形态走弱时止盈金银多单，不建议新开多空单；沪金主力合约参考运行区间983-1100元/克，沪银主力合约参考区间16752-20000元/千克。
市场回顾
- 价格表现：贵金属本周急加速上涨，内外盘金银均录得显著涨幅。
- 持仓变化：沪金总持仓量下跌3.85%，COMEX黄金总持仓量上升8.91%；沪银总持仓量下跌1.38%，COMEX白银总持仓量下降1.19%。
- 管理基金净多头持仓：COMEX黄金管理基金净多持仓上升，白银管理基金净持仓下降。
- ETF持仓：黄金ETF总持仓量2349.9吨，白银ETF总持仓量29307吨。
- 汇率与利差：美元指数下跌，长短债收益率及通胀预期等数据详述。
- 宏观经济数据：美国11月CPI同比值为2.7%，初请失业金人数为21.4万人，ISM制造业PMI为48.2，非制造业PMI为52.6，8月新建住房销售及营建许可数据显著高于前值。
- 贵金属价差与库存：金银内外价差及库存数据详述。
研究结论
- 核心观点：贵金属处于加速上涨阶段，短期可能面临鲍威尔卸任前美联储政策调整的压制，但长期看，美国宽财政和美联储激进降息预期将支撑金银价格。
- 关键数据：美国三季度GDP、通胀数据，美债收益率，美元指数，COMEX金银持仓量及ETF持仓量等。
- 策略建议：短期止盈，不建议新开单，沪金主力合约参考区间983-1100元/克，沪银主力合约参考区间16752-20000元/千克。
