2025年国内能化商品分化明显,PVC、苯乙烯、纯苯等品种高库存、高开工对应低利润,状态合理;而PE、PP、甲醇等品种低库存、高开工与低利润不匹配,显示供应过剩是核心矛盾。全球炼能与乙烯裂解项目投产与淘汰交织,供应过剩持续影响能化板块。低价带动需求回升,海外市场回暖可能成为2026年国内化工纾解压力的驱动因素,贸易冲突对国内影响减弱。反内卷与产业自律是产业重拾持货意愿的关键,2026年反内卷的推进将成为能化定价的重要参考。
全球乙烯裂解淘汰及原料轻质化对芳烃市场产生影响,亚洲裂解原料格局变化显著。单体市场矛盾表现为利润向上转移,中国配套市场下游需求是单体市场命门。国内化工品投产节奏加快,海外低价情况有所改善,内需与出口共同影响市场供需。
2026年能化策略展望包括:策略一,买芳烃空石脑油/LPG,化工-石脑油/LPG价差修复;策略二,芳烃对烯烃价差扩大;策略三,上游裂解原料对下游让利。推荐策略为买芳烃空石脑油/LPG。