需求分析
- 宏观驱动因素：能源转型和 AI 算力是驱动储能需求的主要因素。
- AI DC 配储需求：欧美电网扩容速度与 AI 算力爆发形成供需错配，部分国家将通过储能满足电网需求响应，加速数据中心并网。
- 能源转型需求：风电渗透率高导致电网拥堵，储能可解决并网问题，提高电网稳定性。
- 贸易壁垒影响：美国《大美丽法案》对 FOC 标准变化影响中国储能企业，但中国以外的电芯供给有限，明年仍依赖中国电芯。
- 需求预测：2026年全球储能需求预测为 438 吉瓦时，同比增长 62%，中国、美国、欧洲和新兴市场分别增长 67%、70%、51% 和 67%。
- 中国市场：风电市场化交易和容量电价政策推动储能需求，预计 2026 年中国储能装机量将达到 250 吉瓦时。
- 美国市场：AI 相关储能需求确定性高，预计 2026 年美国储能装机量将达到 70 吉瓦时。
- 欧洲市场：意大利和西班牙招标规模较大，预计欧洲储能市场将持续增长。
- 新兴市场：澳大利亚、中东和拉美市场潜力较大，智利储能需求持续性较好。
- 工商业储能：非洲地区制造业转移和电力基础设施落后，推动工商业储能需求，预计毛利率较高。
供给分析
- 锂电产业周期：锂电板块从 2023 年触底进入复苏阶段，预计 2026 年进入繁荣期，主动补库。
- 产业链盈利水平：六氟磷酸锂、碳酸锂、隔膜和添加剂等环节盈利水平较高，价格修复和利润上涨空间较大。
- 龙头企业：宁德时代、科达利、胜新材等龙头企业具备超强的 Alpha 能力。
- 价格传导：储能供应链价格传导动力较强，电池厂可能承担部分价格上涨压力。
- 需求预测：2026 年锂电行业增速预计为 25%，其中动力电池 15%、储能 56%、消费电子 10%。
- 电池环节：宁德时代保持领先地位，亿纬锂能、欣旺达、中创新航等公司值得关注。
- 隔膜环节：恩捷股份、新材等公司推荐，5 微米新技术是发展趋势。
- 材料环节：六氟磷酸锂和碳酸锂价格持续上涨，铜箔和铁锂正极盈利水平有望提升，溶剂和铝箔价格温和上涨，负极通过量弹性实现利润增长。
- 新技术：2026 年全固态电池有望迈向小批量，半固态电池进入商业化元年，锂金属负极在中试线上取得突破。
投资建议
- 材料：六氟磷酸锂、碳酸锂、隔膜、铜箔、铁锂正极、溶剂、铝箔和负极。
- 固态电池：电解质、硫化锂、锂金属负极、设备等。
- 龙头企业：宁德时代、恩捷股份、新材、胜新材、中一科技、天齐锂业、赣锋锂业、国轩高科等。
