电子行业2026年度策略：AI驱动产业新周期，国产替代步入攻坚阶段

2025年电子行业回顾及2026年展望

2025年前三季度，电子行业表现亮眼，主要受AI与国产替代双轮驱动。行业整体营收增长13.9%，利润增长34.42%，盈利能力改善。细分领域表现分化，PCB、半导体设备、集成电路领涨。

**半导体行业：AI驱动全球半导体市场结构性增长，先进逻辑及存储需求高增。AI算力需求爆发，高端逻辑芯片、存储器（HBM）需求高增。半导体设备领域持续突破的国产替代机会。预计2025年全球半导体市场规模将大幅增长22.5%达到7720亿美元，并有望在2026年增长26.3%达到9750亿美元。

细分领域：

• 存储：AI驱动上行周期，HBM与定制化存储需求高增。云厂商资本开支高增，端侧AI推动存储扩容。传统存储供需结构性失衡，供给紧张与价格上行具备长期性。HBM市场规模持续上调，新品量价齐升。端侧AI硬件落地，定制化存储前景广阔。
• 高性能计算：云厂商“军备竞赛”推高需求，国产GPU迎来加速发展期。国内云厂商持续加码算力基础设施建设，为国产AI算力芯片带来了增量需求。
• 模拟芯片：行业复苏，国产替代加速。中国商务部对美进口40nm及以上制程模拟芯片发起反倾销调查，改善国内市场竞争环境。国内厂商在消费电子领域稳步增长，车规、工业领域替代空间广阔。
• 代工厂：中国大陆先进制程持续突破，成熟制程主导全球扩产。预计到2025年底全球前十大代工厂中，中国大陆成熟制程产能占比将超25%。
• 半导体设备：紧扣国产替代主线，聚焦先进突破与成熟扩产。SEMI预测2025年全球销售额将创历史新高，达1330亿美元。先进逻辑与存储成为资本开支重心。

消费电子：智能手机高端化加速，端侧AI开启硬件新赛道。AI从云端向设备终端渗透，GenAI成为高端智能手机的标配，推动市场ASP与营收增长。AI智能眼镜为代表的新形态消费级硬件市场进入高速增长期。

投资建议：关注AI需求高增叠加周期上行的存储芯片，云厂商资本开支高增叠加国产芯片突破的高性能计算芯片，受益于国产替代的半导体设备，产业链成本占比较高的模组、整机组装。

风险提示：AI需求不及预期的风险，国际贸易摩擦加剧导致的供应链风险，电子产业营收不及预期的风险。