2025年传媒行业投资策略
行情复盘
2025年传媒行业经历了两轮上涨行情，累计上涨约24%。首轮上涨主要受国产大模型DeepSeek表现提振AI应用发展预期，第二轮上涨则主要受AI大模型迭代及应用落地、游戏等子板块业绩释放以及关税担忧削减等因素驱动。行业盈利能力显著提升，2025Q1-3总营收同比增长6%，总归母净利润同比增长38%。游戏板块业绩加速提升，情绪消费刚需及新游供给释放推动高景气延续；影视板块高口碑IP内容成为业绩驱动力；营销板块盈利能力回升，“AI赋能+消费复苏”或驱动业绩持续修复；出版板块所得税优惠恢复驱动盈利提升，“高股息+高现金储备”凸显防御属性。
AI赋能
海内外大模型不断迭代升级，为AI应用生态繁荣奠定基础。AI赋能游戏开发全流程，提升研发效率，并重塑游戏交互体验，其中智能NPC发展引人注目。AI视频工具提升影视生产力，AI漫剧市场快速扩张。AI持续赋能程序化广告平台，提升获客效率。AI融合电商实现全流程降本提效，助力Shopify增长提速。AI助力个性化教育，产品商业化或加速。
各板块分析
- 游戏：行业供需两旺，核心游戏厂商推出多款热门新游，老游戏运营稳健。AI重构开发流程并创新交互体验，开放世界RPG游戏有望深度受益于AI游戏发展。推荐标的：巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司、哔哩哔哩、神州泰岳、腾讯控股、网易。
- 影视：“广电21条”出台，政策支持或推动长剧回暖，选秀综艺重返荧幕。国内供需共振，出海创造增量，短剧高景气或延续。AI视频工具提升影视生产力，AI漫剧市场快速扩张。推荐标的：芒果超媒、上海电影，受益标的：中文在线、捷成股份、华策影视、光线传媒。
- 营销：AI重塑程序化广告平台，驱动业绩高增。推荐标的：汇量科技、引力传媒，受益标的：蓝色光标、易点天下。
- 电商：AI赋能电商全流程，推动增长提速。推荐标的：值得买。
- 教育：AI助力个性化教育，产品商业化或加速。受益标的：世纪天鸿、豆神教育、网龙、粉笔。
IP发展
出海、品类扩张、资本化加速成为IP公司成长新动力。推荐标的：阅文集团、奥飞娱乐，受益标的：广博股份、实丰文化、创源股份、京基智农。
投资建议
看好AI赋能游戏、影视、营销、电商、教育等各领域，驱动核心受益标的业绩增长；重点IP公司出海、品类扩张、资本化加速，开启成长新篇。
风险提示
AI大模型迭代速度、AI应用商业化落地进展、IP变现进度不及预期，内容行业政策变化带来的风险等。
