国海证券研报指出，AI与云计算相融共生，云业务是对Meta商业模式的优化补充。Meta转型云计算主要系自身商业模式考量，AI算力长期仍有望维持增长。预计中国AI算力供需紧张加剧，算力租赁行业中长期增长逻辑较为确定，且已进入业绩释放的红利期。
核心观点：
- AI与云相融共生：Meta出租算力符合AI产业发展规律，云业务有助于提升AI算力资产利用率，反哺公司主业。2024-2026年，北美大型互联网公司资本开支合计达4490亿美元（同比+72%），预计2026年将增至8145亿美元（同比增长81%）。Meta累计资本开支预计达2464亿美元，云业务推出将提升资产利用率。
- 中国市场AI供需紧张：国内CSP（腾讯、阿里、字节跳动）资本开支持续加大，预计2026年分别达1319、1800、2857亿元（同比+67%、46%、90%）。NVIDIA B300 AI服务器成交价涨至约700万元人民币，B300服务器推理性能显著提升。
- 算力租赁公司盈利增长预期乐观：协创数据、利通电子、宏景科技等算力租赁企业2026Q1利润增速远超营收增速。算力租赁公司加大融资与算力采购，依托大额授信与硬件采购渠道加速扩张，未来供应链价值有望进一步放大。
研究结论：
维持计算机行业“推荐”评级。国内算力租赁产业大力扩张，相关公司凭借大规模算力资源储备和长期大客户合约锁定，2026Q1实现利润非线性释放，未来盈利增长预期乐观。
相关公司：
CPU：海光信息、中国长城（飞腾信息）；连接：澜起科技、盛科通信等；AI芯片：寒武纪、壁仞科技等；算力租赁：协创数据、宏景科技等；超节点OEM：浪潮信息、中科曙光等。
风险提示：中美博弈加剧、宏观经济影响下游需求、AI推理需求不及预期、市场竞争加剧、供应链风险等。
