情绪持续发酵，镍不锈钢反弹延续

镍品种

市场分析
2025年12月24日，沪镍主力合约开于120280元/吨，收于123440元/吨，上涨3.92%，成交量为386986手，持仓量增加21822手。期货市场延续强势震荡，资金流入显著，主要受印尼配额收缩预期和外盘带动，但高库存和多空分歧制约反弹。宏观方面，印尼政策影响持续，美元走弱提升大宗商品吸引力；消费疲软和高库存限制反弹力度。

镍矿
国内南方地区1.3%镍矿成交价CIF39.5美元，菲律宾北部Benguet矿山FOB33.5美元，价格环比上探。下游铁厂利润亏损，采购压价心态放缓。印尼内贸基准价下跌，主流升水+25美元，预计持平。

现货
金川镍上海售价133800元/吨，上涨5400元/吨，但成交偏淡，升贴水略有下移（金川镍-150元/吨至6750元/吨，进口镍0元/吨至400元/吨，镍豆2450元/吨）。LME镍库存减少216吨至254604吨。

策略
看涨情绪高涨，镍价或保持反弹态势，但高库存和供应过剩将限制反弹力度。建议区间操作，暂无跨期、跨品种、期现及期权策略。

风险
国内经济政策、印尼政策变动，新任美国总统政策。

不锈钢品种

市场分析
2025年12月24日，不锈钢主力合约开于12920元/吨，收于12905元/吨，成交量168990手，持仓量减少4171手。期货温和反弹，量价齐升，下游采购积极性不高，库存去化放缓。无锡市场304/2B升贴水100-350元/吨。

策略
短期成本支撑和技术转强提供价格韧性，但供需双弱格局未改。建议关注印尼政策落地和库存变化，把握震荡上行机会，警惕回调风险。

风险
国内经济政策、房地产政策、印尼政策变动，新任美国总统政策。

图表

包含LME镍价、沪镍价、精炼镍进口盈亏、仓单、库存、镍矿报价、镍铁价格、铬矿价格、不锈钢价格、库存、利润率等图表。

资料来源：SMM，华泰期货研究院
分析师：陈思捷、封帆、师橙
免责声明：报告基于公开信息，仅供参考，不保证准确性或完整性，投资者需独立判断。