主业增长稳健，AI端侧与机器人蓄势待发

核心观点与关键数据

• 业绩概述：广和通发布2025年三季报，前三季度营业收入53.66亿元，同比下降13.69%；归母净利润3.16亿元，同比下降51.50%。主要受锐凌无线出表影响，剔除后主营业务稳步推进，前三季营业收入同比增长7.32%，归母净利润同比下降2.19%。25Q3毛利率18.73%，环比提升2.9pct；净利率5.84%，环比提升0.55pct。
• 产品分类：无线通信模组收入同比小幅增长；解决方案收入大幅增长，主要来自端侧AI、机器人及其他解决方案。
• 智能模组：作为“通信+计算”边缘侧产品，已成为新的增长方向，上半年收入占比超55%。智能模组内置主控芯片与存储，支持多操作系统，已在车联网、消费电子等领域应用。公司自2018年起量产，推出SC151-GL、SC228等多款型号。子公司广通远驰推出AL656S、AN762S等智能座舱域控制器模组。
• AI与机器人：公司AI研究院发布FibocomAIStack，实现多模型能力与自研推理引擎打通，强化AI模组产品力与交付效率。已将deepseek-r1小尺寸模型部署至AI模组。机器人方面，智能割草机器人已量产出货，预计2026年增长显著；Fibot项目与全球领先具身机器人公司合作，已向国内知名公司送样。
• 投资建议：预计2025-2027年净利润分别为4.52亿元/6.37亿元/8.76亿元，EPS分别为0.50/0.71/0.97元，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游应用需求不及预期、行业竞争加剧、技术迭代风险。

研究结论

公司业绩受锐凌无线出表影响有所下滑，但主营业务保持稳健，利润率环比改善。智能模组成为新的增长引擎，AI与机器人业务进入产品化与交付阶段，未来发展空间广阔。基于此，维持“买入”评级。