指数化配置系列研究(5)：捕捉更确定的趋势，ETF日内动量策略2.0

核心结论

• 策略改进: 通过延迟平仓和阶梯止盈提升策略的收益风险比和胜率。
• 应用方式: 以50%底仓的方式将策略应用于单个ETF和ETF组合，实现相对买入持有的收益增厚。

主要结论

• 主要结论一: 采用5分钟均价成交、延迟平仓、阶梯止盈升级日内动量策略。
  • 以信号发出后5分钟VWAP/TWAP作为成交价，提高策略的可执行性。
  • 放松平仓条件，收窄退出边界，实现延迟平仓，提高收益。
  • 使用阶梯止盈方法，降低回撤。
• 主要结论二: 结合延迟平仓与阶梯止盈的日内动量改进策略表现良好。
  • 应用于中证500指数，年化收益率为18.9%，夏普比率和Calmar比率分别为2.10和2.86，胜率在50%以上，且每一年都可取得正收益。
  • 在中证1000、创业板指、科创50及机器人等行业指数上，改进策略同样有着较为优异的表现。
• 主要结论三: 通过持有50% ETF底仓的方式，以实现改进策略多、空信号的交易。
  • 应用于中证500 ETF和中证1000 ETF，相较买入持有50% ETF底仓的年化超额收益率分别为10.1%和9.2%，最大回撤也得到不同程度的降低。
  • 行业ETF组合日内动量改进策略的年化收益率为10.4%，跑赢买入持有底仓（7.4%）约3个百分点，最大回撤和年化波动率分别从44.8%和20.6%大幅降至15.2%和10.8%。

改进策略应用

• 宽基ETF: 改进策略在波动较大的指数上表现更优，如中证1000、创业板指、科创50及机器人等行业指数。
• 行业ETF组合: 将规模较大、流动性较好的22个行业ETF按50%的总仓位等权配置，月末再平衡，以此作为底仓，根据改进策略在行业指数上的多空信号执行交易，收益增厚幅度虽不算太大，但风险指标显著改善。

风险提示

• 本报告使用历史数据测算完成，存在模型失效风险。
• 本报告涉及的基金仅作为测算样例，不构成投资建议。