指数化配置系列研究（4）：进可攻，退可守，宽基指数的择时和配置

核心结论：本报告将优化后的通道突破策略应用于宽基指数择时和配置，策略样本外表现优异，绝对收益属性突出，具备“自动管理仓位、高盈亏比、低换手率”的特点。

主要逻辑：

1. 宽基指数择时配置策略样本外表现优异：2022年迄今累计收益率31.04%，年化收益率8.27%，相对3个指数等权组合的年化超额收益率为16.38%；年化波动率和最大回撤分别仅为12.85%和11.84%，显著小于等权组合和各指数自身。
2. 宽基指数择时配置策略具备“自动管理仓位、高盈亏比、低换手率”的特点：在市场低迷时，策略可通过低仓位甚至空仓来规避较大幅度的亏损；而在市场行情较好的时期，组合大部分时间的仓位都高于80%，保证了合理的参与度，盈亏比接近或超过3。2012-24年，每日再平衡的年化双边换手率均值为13.89倍。
3. 策略与防御型资产的结合：策略的剩余仓位可用低相关性或具备防御属性的资产填补，如红利或固收，实现风险管理与收益增厚的双重目标。2021年以来，“宽基+红利”组合年化收益率15.92%，相比宽基指数择时配置组合能实现年化6%的收益增厚；“宽基+固收”组合的年化收益率为16.97%，相比宽基指数择时配置组合能实现年化2%的收益增厚。

风险提示：本报告使用历史数据测算完成，存在模型失效风险；本报告根据客观数据统计分析，不作为对未来走势的判断和投资建议；市场投资风格可能发生变化，从而影响策略的有效性。