铝锭：国内基本面支撑不足 价格高位震荡

核心观点与关键数据

• 宏观与产业面：近期宏观数据助长降息预期，市场转向鸽派，但产业端亮点不多，冬储偏低迷，价格支撑不强。观点认为成材价格将震荡整理，关注宏观政策和下游需求。
• 建筑钢材：云贵区域短流程钢厂春节停产检修影响总产量74.1万吨，安徽6家钢厂已停产或计划1月中旬停产，日度影响产量1.62万吨。
• 房地产市场：2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2%。

有色金属（铝）

• 国产矿：北方复产缓慢，供应偏紧，但氧化铝厂铝土矿库存升至5454.6万吨高位，预计矿价下行空间存在。几内亚发运量高位，某大型矿业项目复产或提供远期支撑。
• 铝价与库存：昨日铝价拉涨，新疆发运改善但环保限产压制下游开工，铝下游加工龙头企业开工率降至61.5%，延续淡季偏弱态势。
• 分行业开工率：
  • 原生铝合金：开工率60%，高铝价及原料紧俏压制零单。
  • 铝板带：开工率65.0%，环保限产及高位铝价承压。
  • 铝线缆：开工率62%，终端需求乏力，订单支撑不足。
  • 铝型材：开工率51.6%，建筑与光伏领域淡季订单萎缩。
• 库存：12月22日国内电解铝锭库存60万吨，较上周涨0.4万吨。

研究结论

• 成材：短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息。高价抑制消费，需关注宏观指引。
• 铝：短期高位震荡，关注宏观预期变动、地缘政治、矿端复产及消费释放情况。

后期关注/风险因素

• 宏观政策、下游需求、地缘政治、矿端复产、消费释放。