双焦基本面支撑不足 价格维持低位震荡

双焦基本面支撑不足价格维持低位震荡 发布时间：2024-11-2109:47:57作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 11月20日，焦煤期货主力合约收涨0.12%至 1282.5元。 资金流向 11月20日收盘，焦煤期货资金整体流入1297.76万元。 背景分析 近期地产端氛围回暖，市场情绪再次好转，焦煤主力合约低位小幅反弹。不过，海外宏观扰动仍存，一方面美联储降息路径仍有不确定性，另一方面特朗普激进关税政策或成为商品市场的中长期利空制约。 后市展望 焦煤自身基本面依然偏空，但地产利好带动市场氛围有所好转，预计近期JM2501合约维持低位震荡，继续关注终端需求表现。 研报正文 核心观点 【焦炭】 焦炭第三轮提降落地，港口准一级湿熄焦平仓价跌至1790元/吨，出库价跌至1690元/吨，折合期货仓单成本约1860元/吨，且市场对后续焦炭仍有降价预期。当前，黑色金属产业链淡季临近，需求端压力使得焦炭基本面预期偏弱，拖累期货低位震荡运行。 此外，海外政策依然存在不确定性，除了短期美联储降息路径会影响国内货币政策力度之外，特朗普激进关税政策将成为中长期需求利空风险。回归焦炭自身供需结构，现阶段焦炭供需均企稳运行，淡季产业链利润开始收缩，下游钢厂暂时通过压低原料价格缓解自身压力，不过未来一旦原料降价阻力增大，或将开启新一轮负反馈行情。 具体数据来看，根据钢联统计，11月15日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量113.00万吨，周环比降低0.36万吨，周内样本焦企吨焦盈利环比降至36元/吨，焦化厂生产积极性走弱。 需求端，全国247家钢厂铁水日均产量235.94万吨，周环比增1.88万吨，钢厂利润尚可，使得焦炭需求表现出一定韧性。整体来看，焦炭基本面支撑不足，但近期地产端氛围回暖，带动焦炭期货低位反弹，继续关注终端需求表现。 【焦煤】 近期地产端氛围回暖，市场情绪再次好转，焦煤主力合约低位小幅反弹。不过，海外宏观扰动仍存，一方面美联储降息路径仍有不确定性，另一方面特朗普激进关税政策或成为商品市场的中长期利空制约。 此外，焦煤自身基本面也较为疲弱，产量和进口量保持较高水平，而下游焦企利润走缩，生产积极性转弱，使得焦煤供需格局整体偏宽。根据钢联统计，本周国内523家炼焦煤矿山精煤日均产量为79.0万吨，周环比增加0.5 万吨/天，位于年内高位。 此外，11月4日~9日，288口岸蒙煤周通关车数达6590车，环比增1010车，数量也十分可观，加之现阶段澳煤进口利润良好，沿海钢厂对澳煤采购积极性较好，焦煤供应高位运行。 相反，近期钢厂对焦炭发起第三轮提降，焦企利润逐步收缩，生产积极性下滑，截至11月15日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量113.00万吨，周环比降低0.36万吨，可见焦煤维持供强需弱格局，基本面整体偏空。 综合来看，焦煤自身基本面依然偏空，但地产利好带动市场氛围有所好转，预计近期JM2501合约维持低位震荡，继续关注终端需求表现。 —产业资讯 (1)乘联分会：11月1-17日乘用车市场零售110.6万辆，较去年同期增30% 乘用车：11月1-17日，乘用车市场零售110.6万辆，同比去年11月同期增长30%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售1,894.2万辆，同比增长5%;11月1-17日，全国乘用车厂商批发127.1万辆，同比去年11月同期增长37%，较上月同期增长22%，今年以来累计批发2,244.7万辆，同比增长6%。 (2)2024年10月份蒙古国煤炭产量893.9万吨 据蒙古国国家统计办公室(NationalStatisticalOficeofMongolia)最新统计数据显示，2024年10月份蒙古国煤炭产量 893.9万吨，环比增长10.91%，同比增长10.88%。1-10月蒙古国煤炭产量累计8109.58万吨，同比增长25.77%。后市研判 焦炭：焦炭第三轮提降落地，港口准一级湿熄焦平仓价跌至1790元/吨，出库价跌至1690元/吨，折合期货仓单成 本约1860元/吨，且市场对后续焦炭仍有降价预期。当前，黑色金属产业链淡季临近，需求端压力使得焦炭基本面预期偏弱，拖累期货低位震荡运行。 此外，海外政策依然存在不确定性，除了短期美联储降息路径会影响国内货币政策力度之外，特朗普激进关税政策将成为中长期需求利空风险。回归焦炭自身供需结构，现阶段焦炭供需均企稳运行，淡季产业链利润开始收缩，下游钢厂暂时通过压低原料价格缓解自身压力，不过未来一旦原料降价阻力增大，或将开启新一轮负反馈行情。 具体数据来看，根据钢联统计，11月15日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量113.00万吨，周环比降低0.36万吨，周内样本焦企吨焦盈利环比降至36元/吨，焦化厂生产积极性走弱。需求端，全国247家钢厂铁水日均产量 235.94万吨，周环比增1.88万吨，钢厂利润尚可，使得焦炭需求表现出一定韧性。 整体来看，焦炭基本面支撑不足，但近期地产端氛围回暖，带动焦炭期货低位反弹，继续关注终端需求表现。 焦煤：近期地产端氛围回暖，市场情绪再次好转，焦煤主力合约低位小幅反弹。不过，海外宏观扰动仍存，一方面美联储降息路径仍有不确定性，另一方面特朗普激进关税政策或成为商品市场的中长期利空制约。 此外，焦煤自身基本面也较为疲弱，产量和进口量保持较高水平，而下游焦企利润走缩，生产积极性转弱，使得焦煤供需格局整体偏宽。根据钢联统计，本周国内523家炼焦煤矿山精煤日均产量为79.0万吨，周环比增加0.5万吨/天，位于年内高位。 此外，11月4日~9日，288口岸蒙煤周通关车数达6590车，环比增1010车，数量也十分可观，加之现阶段澳煤进口利润良好，沿海钢厂对澳煤采购积极性较好，焦煤供应高位运行。相反，近期钢厂对焦炭发起第三轮提降，焦企利润逐步收缩，生产积极性下滑，截至11月15日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量113.00万吨，周环比降低0.36万吨，可见焦煤维持供强需弱格局，基本面整体偏空。 综合来看，焦煤自身基本面依然偏空，但地产利好带动市场氛围有所好转，预计近期JM2501合约维持低位震荡，继续关注终端需求表现。 关联品种焦炭焦煤所属公司：宝城期货