基础化工行业周报：印度叫停对华钛白粉反倾销税，西湖集团关停在美4家工厂

行业评级：增持

主要观点：
2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业。

行业表现：
本周（2025/12/15-2025/12/19）化工板块整体涨跌幅为2.58%，表现优于上证综指（0.03%）和创业板指（-2.26%），位列市场第五。

重点赛道分析：

1. 合成生物学：能源结构调整推动化石基材料面临颠覆，低耗能产业获成长窗口。生物基材料成本下降及“非粮”原料突破，需求爆发期来临。推荐凯赛生物、华恒生物。
2. 制冷剂：三代制冷剂配额政策落地，供给端持续缩减，需求端稳定增长，供需缺口扩大推动价格上涨。推荐巨化股份、三美股份。
3. 电子特气：国产替代核心环节，技术壁垒高，需求端受半导体、面板、光伏驱动。推荐金宏气体、华特气体、中船特气。
4. 轻烃化工：原料轻质化趋势显著，流程短、成本低、低碳排，符合碳中和背景。推荐卫星化学。
5. COC聚合物：产业化加速，国产替代空间大，目前价格仍偏高。推荐阿科力。
6. 钾肥：供给端收缩（Canpotex撤报价、Nutrien减产），需求端受粮食价格推高，价格有望触底回升。推荐亚钾国际、盐湖股份。
7. MDI：寡头垄断格局稳定，需求端稳健，供给端优化，有望穿越经济周期。推荐万华化学。

化工价格周度跟踪：

• 涨幅前五：SBS（4.52%）、PTA（3.04%）、顺丁橡胶（2.75%）、甲醇（2.51%）、PX（2.19%）。
• 跌幅前五：硝酸（98%）、硫磺（-5.06%）、聚乙烯（-5.00%）、环氧丙烷（-3.59%）、电石（-3.26%）。
• 周价差涨幅前五：己二酸（154.95%）、PTA（37.84%）、醋酸乙烯（27.69%）、甲醇（24.91%）、PVA（16.89%）。
• 周价差跌幅前五：热法磷酸（-39.06%）、PET（-32.18%）、涤纶短纤（-31.10%）、DMF（-14.29%）、纯MDI（-4.74%）。

行业供给侧跟踪：
本周168家企业产能受影响，其中6家新增检修，3家重启。

风险提示：政策扰动、技术扩散、新技术突破、全球知识产权争端、贸易争端、碳排放政策风险、油价波动、经济下行风险。