周度观点
- 供应：上周PVC上游开工率78.08%，环比降低1.11个百分点，同比上升3.28个百分点，处于同期高位。预计本周天津LG、山东信发等检修结束，供应小幅回升。
- 需求：制品开工维持低位，管型材需求弱势，市场预期需求在线缆软制品。总体看需求进入季节性淡季，北方需求逐步转淡，关注政策刺激下来的未来需求预期。受印度公布临时反倾销税影响，远期出口压力较大。
- 库存：上周国内PVC社会库存47.78万吨，环比增加0.70%，同比增加12.48%。企业库存环比增加0.87%。社库厂库均有小幅增加，整体库存仍在偏高位。
- 观点：电石价格暂弱稳，成本支撑不强。政策落地，市场预期情绪仍有反复。总体看PVC供需现状偏弱，盘面重回底部区间。
- 策略：V2501合约暂参考5150-5500区间，激进型偏短空交易，期权方面可买入虚值看涨期权保护。
产业链结构
- 期现市场：PVC合约价差上周1-5价差小幅走弱，5-9价差持稳。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。PVC9-1价差偏弱震荡，基差周环比小幅反弹。
- 供给端：
- PVC有效产能为2766万吨，1-10月累计产量1941.83万吨，同比增加3.00%。上周产量45.35万吨，环比降低1.41%，同比增加2.92%。
- 电石法产能占比约74%，1-10月累计产量1447.83万吨，同比增加2.75%。上周产量33.81万吨，环比增加1.35%，同比增加2.11%。
- 乙烯法产能占比约26%，1-10月累计产量494万吨，同比增加3.74%。上周产量11.54万吨，环比降低8.7%，同比增加5.29%。
- 上周PVC上游开工率78.08%，环比降低1.11个百分点，同比上升3.28个百分点。检修损失量12.09万吨。
- 电石法PVC开工率78.57%，环比上升1.04个百分点，同比上升3.42个百分点。乙烯法PVC开工率76.66%，环比降低7.27个百分点，同比上升2.94个百分点，处于同期高位。
- 需求端：
- 2024年1-9月PVC累计表观消费量1563.86万吨，同比增加1.78%。上周产销率135%，环比降低1个百分点，同比降低3个百分点。
- 制品开工维持低位，管型材需求弱势，市场预期需求在线缆软制品。总体看需求进入季节性淡季，北方需求逐步转淡，关注政策刺激下来的未来需求预期。
- 2024年1-9月累计出口194.01万吨，同比增加79.91%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦等，出口至印度占比超50%。
- 1-9月中国PVC铺地材料出口349.59万吨，同比增加4.3%。美国为主要出口目的地，占比31.5%。
- 库存：
- 上周国内PVC社会库存47.78万吨，环比增加0.70%，同比增加12.48%。企业库存38.48万吨，环比增加0.87%，同比降低2.8%。
- 上周PVC华东地区社会库存42.48万吨，环比增加0.54%，同比增加13.83%；华南地区5.3万吨，环比增加1.92%，同比增加2.71%。
- 注册仓单高位持稳。
- 估值：
- 兰炭价格持稳，电石价格稳定，乌海地区主流价2700元/吨。内蒙电石库存低位，陕西地区近期库存高位。随着环保检查影响的减弱，以及各地区检修结束，需求提升。西南地区随着枯水期的到来，外采量增加。
- 乙烯价格环比持稳，同比偏低。氯乙烯价格环比持平，同比略低。
- 液碱价格环比略低，同比偏高。液氯价格环比大幅上升，同比偏低。
- 上周电石法PVC毛利亏损环比扩大，同比大幅走低；乙烯法环比亏损扩大，同比大幅走低。
