行情回顾
- ICE美棉主力合约走势震荡。
- 郑棉主力合约表现类似。
基本面数据概览
- 全球主产国棉价走势：价格保持低位震荡。
- 12月USDA报告：
- 25/26年度全球产量下调6.4万吨，美国产量上调3万吨至311万吨，其余主产国不变。
- 单产上调至929磅/英亩，消费下调6万吨，进口环比下调6万吨，库存小幅上调1万吨，库存消费比微增0.18%。
- 美国产量上调至310.7万吨，消费下调2万吨，库存上调4万吨，库存消费比微升0.82%。
- 美棉上市情况：
- 截至2025年12月5日，美陆地棉+皮马棉累计检验量为200.85万吨，占产量预估值的65.7%，同比慢11%。
- 美陆地棉检验进度达65.7%，同比降11%；皮马棉检验进度达53.1%，同比降29%。
- 美棉主产区干旱指数：
- 截至12月9日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数132，环比-4，同比-4；德克萨斯州指数142，环比-4，同比-18。
- 北半球冬季弱拉尼娜气候可能导致南部主产区温暖干旱，中西部冬季干旱可能持续，中南部和东部干旱缓解。
- USDA美棉出口周报（11.20-11.27）：
- 2025/26年度美陆地棉周度签约3.08万吨，环比降8%，同比降58%；装运2.77万吨，环比增长1%，同比降6.3%。
- 越南和巴基斯坦为主要签约和装运市场，中国进口未作调整。
- 美国纺织服装市场情况：
- 消费者信心指数回落，批发商库存去库但仍在高位，进口放缓。
- 印度12月供需平衡表：
- 印度棉花情况：
- 主产区本周降雨量低，上市节奏加快，CCI降低收购标准。
- CFTC持仓情况：
- 非商业净多头保持低位，ON-CALL合约卖方未点价合约总量减少。
- 东南亚地区纺织出口情况：出口增速放缓。
- 中国供需情况表：
- 进口情况：
- 2025年11月进口12万吨，同比增1.18万吨，环比增3.1万吨；1-11月累计进口89万吨，同比降64%。
- 2025/26年度累计进口30.4万吨，同比降8.2%。
- PMI新订单回升，棉纱库存去化。
- 纺企负荷保持低位，纱线坯布库存平稳。
- 原料端库存维持低位，产成品库存持续累库。
- 下游库存仍处于同期高位。
- 纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年。
- 服装鞋帽纺织品类零售额同比增加：11月当月值1541亿元，同比增3.5%。
- 纺品服装出口同比下滑。
- 注册仓单增速放缓，有效预报位于低位：
- 截至12月19日，一号棉注册仓单3870张，预报仓单3852张，合计7722张，折32.4324万吨。
- 基差与内外价差走势：走势分析未详细展开。
研究结论
- 全球棉花价格保持低位震荡，USDA报告显示库存消费比微增，美棉产量上调但出口放缓。
- 美棉主产区干旱问题持续，但北半球冬季气候可能缓解南部干旱。
- 中国棉花进口同比增加，但整体市场库存高位，下游需求增速放缓。
- 纺织业利润不及往年，但零售额和出口存在分化。
- CFTC持仓显示非商业净多头低位，市场观望情绪较浓。
