烧碱：后期仍有压力

2025-12-22 陈嘉昕国泰君安证券程思齐Sophie

【基本面跟踪】
烧碱基本面数据显示，山东地区液碱价格12月19日局部稳定，个别企业因出货情况小幅调整。

【市场状况分析】
前期宏观情绪和资金移仓带动烧碱反弹，但基本面仍呈现高产量、高库存格局。需求端，氧化铝低利润引发产业链负反馈，非铝下游季节性刚需下滑，出口承压，整体需求缺乏支撑。供应端，冬季氯碱企业检修淡季叠加高开工率，供应压力较大，企业面临高库存压力，本周烧碱累库，春节前仍将面临降价去库压力。

【趋势强度】
烧碱趋势强度：0（中性）。估值受氧化铝减产预期压制，虽成本有一定支撑，但厂家不减产导致烧碱难以明显反弹。

【研究结论】
烧碱基本面仍偏弱，供需失衡明显，后期价格仍有压力。氧化铝减产预期是主要制约因素，短期库存压力和需求疲软进一步加剧下行风险。

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