烧碱：短期震荡，后期仍有压力

2025-05-20 陈嘉昕国泰君安期货 🦄黄斌

核心观点：短期烧碱价格震荡，后期仍有压力。
基本面跟踪：以山东地区为基准，32%离子膜碱价格收于840元/吨，较上期上调1.2%。液碱价格稳中有涨，受下游企业采购价格上涨影响。
市场状况分析：
- 氧化铝影响：几内亚铝土矿供应扰动导致氧化铝上涨，带动烧碱期货偏强。氧化铝和烧碱价格相关性高，资金共同配置两者，且氧化铝利润扩张利多烧碱。
- 基本面驱动：烧碱缺乏持续上涨驱动。下游囤货持续性决定反弹持续性，魏桥烧碱库存下滑导致其上调采购价，但厂家未跟涨，利空烧碱。氧化铝行业低利润，检修、减产持续推进，但后期利润扩张可能增加复产。
- 需求端：非铝需求普遍偏弱，但中美阶段性和解短期提振粘胶短纤、印染等行业需求。出口仍对烧碱有支撑，但需求淡季外商追高囤货可能性低。
- 供应端：5月仍有新增检修，但厂家负荷高位。煤炭价格下滑导致大工业电价下降，烧碱边际成本显著下滑。6-7月存在新增产能集中投放。
研究结论：烧碱利润尚可，未来仍是高产量格局。二季度需求淡季，下游补库后后期需压缩利润，供应减产才能实现供需平衡。
趋势强度：烧碱趋势强度为0（中性）。