烧碱：后期仍有压力

核心观点与市场状况分析

• 市场趋势：烧碱市场后期仍有压力，短期内价格难以上涨也难以下跌，预计将走出正套格局的下跌行情。
• 下游补库：5月烧碱下游持续补库支撑市场，但考虑到氧化铝利润情况，此次补库强度将弱于一月份，且补库持续性是关键。
• 需求反馈：补库后，需求负反馈可能显现（非铝弱势导致氧化铝企业和出口贸易商囤货放缓），市场仍可能倾向做空氯碱利润。
• 供应端：6月份烧碱新增检修较多，尤其山东地区，但厂家负荷普遍高位，利润不亏损。需关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响。

成本与价格分析

• 成本端：煤价和电价整体下滑，自备电厂减产动力不足，网电企业仍有盈利空间，烧碱估值下方空间打开，但需关注液氯价格变动。
• 关键数据：以山东地区为例，今日32%离子膜碱收于880元/吨，较上期上涨2.33%；下游氧化铝采购32碱价格上调20至820元/吨，区域内企业跟涨但部分高价抵触，送货量逐渐增加。
• 基差：09合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差为244.98元/吨。

研究结论

• 趋势强度：烧碱趋势强度为0（中性）。
• 未来关注点：需持续关注氧化铝补库持续性、耗氯下游影响、液氯价格变动及煤电成本变化。