沥青周度行情分析：估值略上行，基本面一般

供应端

• 开工率：截至12月19日当周，全国石油沥青装置开工率为37.88%，环比上升9.02个百分点。
• 产量：沥青周产量环比增加9.43万吨至55.33万吨。
• 山东地区：胜星石化及东方华龙持续停产并转产渣油，复产时间待定。

需求端

• 出货量：国内沥青出货量24.45万吨，环比下降0.89万吨，处于往年同期低位。
• 开工率：道路改性沥青开工率24%，环比下降3个百分点；防水卷材沥青开工率27%，环比下降4.1个百分点。
• 区域需求：
  • 山东：赶工需求减少，出货量偏低，地炼冬储政策不明朗，下游采购谨慎。
  • 华北：西北及东北部分中下游执行前期合同，炼厂持续限量发货，现货资源紧张。
  • 华东：终端消耗能力有限，中下游采购积极性一般，产大于销。
  • 东北：河北沥青限量发货，区外资源流入有限，下游观望为主。
  • 西北：克石化出台冬储政策后，中下游采购积极性尚可，资源陆续入库。
  • 华南：部分炼厂及贸易商稳定出货，个别炼厂价格下调。
  • 西南：云贵消耗周边社会库库存为主，部分项目赶工支撑刚需，海南炼厂价格继续降低。

库存端

• 炼厂库存：沥青炼厂小幅累库，101.82万吨（+1.01万吨）。
• 社会库存：沥青社会库存138.78万吨（-1.47万吨），去库速度放缓。
• 毛利与成本：沥青毛利233元/吨（+87），生产成本2735元/吨（-74），成本下滑，毛利增加。

估值与策略

• 单边：沥青估值小幅上升，处于中性略偏高水平，成本端原油价格疲软，基本面一般，单边以弱势振荡思路对待。
• 跨品种套利：沥青裂解套利暂且观望。
• 期现及跨期套利：暂且观望。
• 期权：暂且观望。

天气影响

• 未来十天冷空气频繁影响我国，中东部地区气温下降，部分地区伴有降雪或雨夹雪，对沥青需求影响有限。