日本央行加息
- 加息背景：日本央行12月19日宣布加息25个基点至0.75%，主要受日元贬值和长期负实际利率驱动。
- 经济与通胀：经济适度复苏，出口和工业生产持平，企业固定资产投资温和增长，私人消费保持弹性。潜在CPI同比温和上升，工资上涨持续转嫁给销售价格。食品价格上涨影响减弱，明年上半年核心CPI增速可能降至2%以下，但中长期通胀仍会继续上升。
- 加息路径：未来加息将逐步推进，预计终点利率或在1%-1.25%。实际利率仍处于较低水平，预计之后仍采取加息25至50BP。
- 资产波动：加息落地后，风险资产仍将受到一定冲击，需警惕套息交易平仓对风险资产的负面影响。
美联储1月决议
- CPI数据：美国11月CPI整体与核心通胀率分别为2.7%和2.6%，显着低于预期，但受政府停摆影响，数据不完全可靠。
- 政策重点：美联储1月政策决议料将更侧重于劳动力市场表现。预计1月会议决策将取决于12月的失业率，当出现4.5%或更低，将按兵不动；4.7%或更高则可能再次降息。
- PCE通胀：受CPI的噪音影响，PCE通胀数据或会偏弱。预计11月核心PCE月率为0.17%，同比为2.8%；整体PCE月率可能为0.14%，同比为2.7%；但依然预计通胀将在未来几个月走强。
人民币跨境流出与国际化
- 汇率走势：美元兑人民币汇率自11月下旬以来持续低于中间价，预计明年将延续跌势，其跌势将略微超过中美利差的收窄幅度。
- 升值风险：过快的人民币升值会适得其反，可能导致出口崩溃加剧产能过剩，引发资本外逃，导致汇率大幅走弱。
- 跨境流出：10月短暂停滞后，人民币计价的跨境流出在11月增至2060亿元人民币，约一半归因于内地投资者通过港股通购买香港股票。预计离岸人民币投资流出在明年仍将保持强劲，推动人民币国际化。
