社服零售行业周报：海南自贸港封关，旅游消费迎来新机遇

总结

行情回顾：2025年12月15日至12月19日，中信消费者服务指数和商贸零售指数分别上涨4.40%和6.58%，跑赢沪深300指数4.68个百分点和6.86个百分点。重点子板块中，一般零售、酒店、旅游零售等涨幅居前。个股方面，百大集团涨幅居首，电科院跌幅居首。

行业&公司动态：美团小象超市在北京开业，对标盒马鲜生；TikTok Shop东南亚12.12大促GMV激增2.7倍；Shopee12.12生日大促再创新高；蜜雪冰城美国首店试运营；呷哺呷哺旗下“呷牛排”全国首店落地北京。

宏观&行业数据：11月份，社零总额同比增长1.3%，环比回落1.6个百分点；除汽车以外的消费品零售额同比增长2.5%，环比回落1.5个百分点。城镇和乡村消费品零售额分别同比增长1.0%和2.8%，增速环比回落1.7和1.3个百分点。餐饮收入同比增长3.2%，增速环比回落0.6个百分点。线上消费增长延续，实物商品网上零售额同比增长5.7%，占社零总额的比重为25.9%。2025年第三季度，全国黄金消费量同比下降18.56%，其中首饰类产品下降46.00%，金条及金币增长27.20%。

投资建议：建议关注五条投资主线：1）AI技术持续升级，AI应用渗透率有望持续提升；2）消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现；3）促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏；4）消费出海前景广阔；5）线下流量回归，传统业态有望焕发新活力。

风险提示：宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。