国债期货分析报告：国债期货短期反弹到位上方压力较大

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 国债期货短期反弹到位，上方压力明显。近期债市先后受到央行对银行定向降准例行考核以及一行三会起草资管新规等消息影响，市场波动加剧，但消息在短期对国债期货影响中性。央行货币投放力度不大，降杠杆意图明显，国内经济继续向好，通胀压力升温，国债期货面临的中长期压力依然较大。 货币市场： 周四（2月23日），央行周四进行200亿7天、200亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日有900亿逆回购到期，当日净回笼400亿，终止连续四日净投放。随着节后资金到期高峰已过，央行重回资金净回笼状态，货币市场资金利率全面上行，短期资金面仍然偏紧。 债券市场： 近期债市先后受到央行对银行定向降准例行考核以及一行三会起草资管新规等消息影响，市场波动加剧。 一级市场，国开行1年期固息增发债中标收益率3.1413%，全场倍数2.53，边际倍数2.94；7年期固息增发债中标收益率4.0585%，全场倍数3.69，边际倍数1.42；20年期固息增发债中标收益率4.2509%，全场倍数3.80，边际倍数5.87。 进出口行1年期中标收益率3.2002%，全场倍数4.52，边际倍数2.04；进出口行3年期中标利率3.80%，全场倍数2.43，边际倍数2.02。 国债期货短期反弹到位 上方压力较大 2017/2/24 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1703.CFE100.140.1397151170001.IB4.6471-0.0916-0.0813TF1706.CFE98.820.05770313940150014.IB-0.22741.06531.1985TF1709.CFE98.030.0682615150014.IB-0.22271.94002.1475 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1703.CFE97.290.006441273160017.IB3.1085-0.01050.0871T1706.CFE95.640.056056455209160017.IB-2.50271.55181.8005T1709.CFE94.540.2013573295160017.IB3.10852.58672.9935 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.50001.70001.90002.10002.30002.50002.70002.90003.10003.30003.50002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-02-232017-02-22涨跌（bp）1D2.52712.48454.26001W2.71602.70601.00002W3.14603.14200.40001M4.28404.27780.6200 期限2017-02-232017-02-16涨跌（bp）1D2.52712.333019.41001W2.71602.64357.25002W3.14603.10983.62001M4.28404.25183.2200 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：公开市场操作 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 -15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0 015,000.0 0-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0 0公开市场操作:货币投放公开市场操作：货币回笼公开市场操作:货币净投放(右） 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 0.001.002.003.004.005.006.002013-05-062013-11-222014-06-102014-12-272015-07-152016-01-312016-08-182017-03-06逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002016-08-092016-09-092016-10-092016-11-092016-12-092017-01-091年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.6000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 -0.0600-0.0400-0.02000.00000.02000.04000.06000.08000.10000.12000.14000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-02-232017-02-222017-01-19 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 期限（年）2017-02-232017-02-22点差（bp）02.38682.35942.74000.252.59362.6173(2.3700)0.52.64382.6511(0.7300)0.752.68512.6898(0.4700)12.69802.7087(1.0700)22.77482.7890(1.4200)32.85752.8673(0.9800)42.932.9391(0.7600)53.00363.01(0.4500)63.093.0960(0.4300)73.18143.19(0.5000)83.22893.2358(0.6900)103.27143.2839(1.2500)153.72183.7380(1.6200)203.74933.7694(2.0100)303.78183.8019(2.0100)503.94653.9666(2.0100) 期限（年）2017-02-232017-02-16点差（bp）02.38682.203018.38000.252.59362.6029(0.9300)0.52.64382.7039(6.0100)0.752.68512.7408(5.5700)12.69802.8127(11.4700)22.77482.8844(10.9600)32.85752.9017(4.4200)42.932.9734(4.1900)53.00363.07(6.4100)63.093.1513(5.9600)73.18143.23(5.2900)83.22893.2881(5.9200)103.27143.3559(8.4500)153.72183.8062(8.4400)203.74933.8376(8.8300)303.78183.8611(7.9300)503.94654.0263(7.9800) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。