国债期货分析报告：国债期货高位震荡 短期反弹基本到位

国债期货分析报告 Treasury bond futures weekly Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货高位震荡，短期反弹基本到位。虽然年末资金面紧张时间点已过，但春节前取现需求与换汇需求对于银行的压力较大，节前资金面不容乐观。宏观层面PMI数据虽然小幅回落，但仍处于扩张区间，经济基本面回暖态势未变。在宏观向好、通胀压力上升、债券市场去杠杆背景下，短期修正到位后，债市仍面临二次探底的压力。 货币市场： 央行公开市场周二进行200亿元7天期逆回购、200亿元14天期逆回购，当日公开市场有1150亿逆回购到期，此外周一到期的800亿逆回购也顺延到周二，因此当日净回笼1550亿。年底财政存款集中投放，银行超储水平得以充实，短期资金面较为宽松，央行随即在公开市场上回笼流动性，货币政策稳健中性。 债券市场： 周小川新年致辞称，2017年保持货币政策稳健中性，调节好货币闸门，维护流动性基本稳定，把防控金融风险放到更加重要的位置。在人民币贬值、金融去杠杆、房地产调控趋严的背景下，2017年货币政策将继续收紧。 昨日银行间现券收益率继续上行，其中国债上行幅度较大，国开债小幅上行。 国债期货高位震荡 短期反弹基本到位 2017/1/4 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 合约当日收盘价前一日收盘价涨跌成交量持仓量TF1703.CFE99.390099.4000-0.01009,04013,712TF1706.CFE98.515098.5550-0.04009894,719TF1709.CFE97.925098.0200-0.095014235 合约当日收盘价前一日收盘价涨跌成交量持仓量T1703.CFE97.390097.32000.070051,45840,549T1706.CFE96.075096.1450-0.0700 8,24420,355T1709.CFE95.315095.3950-0.0800 84921 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI高位回落 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.50001.70001.90002.10002.30002.50002.70002.90003.10003.30003.50002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-01-032016-12-30涨跌（bp）1D2.20902.2300-2.10001W2.58902.54304.60002W2.81702.8280-1.10001M3.28133.27260.8700 期限2017-01-032016-12-26涨跌（bp）1D2.20902.2940-8.50001W2.58902.54504.40002W2.81702.78303.40001M3.28133.24143.9900 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：公开市场操作 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 -15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0 015,000.0 0-10,000.00-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0 0公开市场操作:货币投放公开市场操作：货币回笼公开市场操作:货币净投放(右） 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0002016-08-012016-09-012016-10-012016-11-012016-12-012017-01-017天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 0.001.002.003.004.005.006.002012-10-182013-05-062013-11-222014-06-102014-12-272015-07-152016-01-312016-08-182017-03-062017-09-22逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.00002016-06-222016-07-222016-08-222016-09-222016-10-222016-11-221年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.00002016-07-052016-08-052016-09-052016-10-052016-11-052016-12-051年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.6000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 -0.05000.00000.05000.10000.15000.20000.25000.30000.35000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.000000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2016-12-312016-12-302016-12-01 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 期限（年）2016-12-312016-12-30点差（bp）02.17522.17520.00000.252.64742.6515(0.4100)0.52.64942.6535(0.4100)0.752.64972.64970.000012.65032.64930.100022.70142.7042(0.2800)32.78502.78500.000042.832.82220.550052.85402.850.000062.932.9426(1.5900)72.99182.990.000083.00523.00420.1000103.01153.01150.0000153.46593.46590.0000203.49613.49610.0000303.58313.58310.0000503.79193.79190.0000 期限（年）2016-12-312016-12-26点差（bp）02.17522.3115(13.6300)0.252.64742.8517(20.4300)0.52.64942.9036(25.4200)0.752.64972.7391(8.9400)12.65032.7236(7.3300)22.70142.8999(19.8500)32.78502.9278(14.2800)42.832.9379(11.0200)52.85402.94(8.8200)62.933.0007(7.4000)72.99183.07(7.5200)83.00523.1038(9.8600)103.01153.1551(14.3600)153.46593.5331(6.7200)203.49613.5633(6.7200)303.58313.7428(15.9700)503.79193.9486(15.6700) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。