-
业务结构优化，主业与新兴业务协同发力
工程机械主业（挖掘机、装载机）量利齐升：2025年上半年挖掘机业务收入同比增长25.1%，净利润同比增长超90%，国内销量增速领先竞品，占有率提升1.6个百分点；海外销量同比增长22.1%。装载机内外销收入同比增长均超20%，电动装载机全球销量同比增长193%，出口占行业电装出口总量50%以上，欧洲、印度市场先发优势显著。新兴业务高增破局：高空机械销量、收入及净利润均显著提升，净利润增长突破100%，跻身Access M20榜单全球高空作业设备制造商前22强；2025年上半年矿山机械海外销量同比增长42%，188吨宽体车、200吨挖掘机等大型化产品落地。弱周期业务平滑波动：预应力业务海外订货合同金额同比增长34.5%，自主研发2100MPa超高强度拉索技术应用于世界级桥梁项目；工业车辆业务销量、收入、净利润均实现两位数增长，首台16T重型电动叉车成功下线。
-
全球化纵深推进，海外成增长核心支撑
海外从“销售网络布局”向“本地化运营”升级，新兴市场需求爆发与成熟市场突破并举，海外收入占比持续提升，成为抵御国内行业周期波动的核心支撑。2025年前三季度亚太、印尼、南亚、拉美、非洲、中东中亚等新兴市场收入增长均超20%，海外毛利率持续提升。区域与渠道拓展成效：经销商网络突破400家，服务网点超1300个，全产品线渠道覆盖度显著提升；大客户收入增长15%以上，行业客户合作深化，“产品组合+全面解决方案”双轮驱动海外份额提升。
-
十五五战略引领，增长动力充足
十五五战略明确长期发展蓝图，矿山机械等新兴业务作为战略落地核心抓手，凭借产品创新与大客户合作深化，成为长期增长重要引擎。战略规划目标为2030年实现营业收入不低于600亿元，国际收入占比不低于60%，销售利润率不低于8%，目标进入全球工程机械前十强。战略落地路径清晰，制定分产品线、分市场战略规划，年度预算动态调整；矿山机械以“绿色能源先、服务能力优、产品组合全、营销模式新、国际市场强”五大创新为核心，推出200吨超大型矿用挖掘机9200F，与国内多家大型矿业集团深度合作，海外矿山大客户订单金额逐年创新高。
-
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为348.63、396.57、444.50亿元，EPS分别为0.77、1.06、1.34元，当前股价对应PE分别为16.3、11.9、9.4倍。考虑十五五战略规划指引清晰，收入与净利率均有增长空间，维持“买入”投资评级。
-
风险提示
行业竞争风险、经营风险、财务风险、国际贸易摩擦风险、新市场拓展不及预期风险、技术迭代与产品研发风险。
