国金海外易永坚团队柴梦婷香港加密交易所17号IPOHashkey拆解数

股东情况

全球发售完成后，万向集团董事长鲁伟鼎先生持股比例39.43%，Hashkey创始人肖风博士持股比例14.84%。

牌照情况

持有香港、新加坡、百慕大、阿联酋、日本、爱尔兰牌照。

财务情况

• 2022-2024年营收从1.3亿港元提升至7.2亿港元，净亏损由5.9亿港元扩大至11.9亿港元。
• 25H1收入2.84亿港元，同比-26%；毛利率65%，同比-7.5pct。

业务拆分

25H1：

1. 交易占比总收入68%，其中佣金收入占比38%。
2. 链上服务占比19%。
3. 资产管理占比13%。

运营数据

1. 交易量：2022-2024年总交易量从42亿港元增长至6384亿港元。
   • 25H1总交易量2141亿港元（其中68%为机构客户），同比-38%。
2. 客户量：截至25H1，注册客户145万个，去年同期为35万个；有资产客户13.85万个，去年同期为1.6万个。

对比OSL

25H1：

1. 收入：Hashkey 2.84亿港元（同比-26%）VS OSL 1.95亿港元（同比+58%）。
2. 利润：Hashkey亏损5.1亿港元VS OSL亏损0.4亿港元。
3. 交易量：Hashkey 2141亿港元（同比-38%）VS OSL 682亿港元（同比+200%）。

估值

估值不便宜，PS对应2024年收入约26X，今年收入预计更贵；OSL今年PS 21X；Coinbase今年PS 9x；Bullish今年PS 22X。

建议关注

坚定看好富途/老虎/耀才/RobinHood/circle！强烈建议关注崛起中的“预测市场”，预测市场和交易平台的协同效应极强；预测耀才/OSL港股通年度考核后入通（预期三月）。

税收问题

关于下午互联网行业税收的问题讨论，没有新增政策值得讨论（建议查看财报税率），两免三减半属于正常高科技企业认定！