江南新材大涨9卖方推荐天风电新江南新材更新液冷订单取得

公司的核心逻辑是PCB铜粉替代铜球带来涨价弹性，并叠加液冷业务期权。近期公司在液冷领域取得重要突破：

1. 液冷订单取得突破：公司已进入Coolermaster供应链，此前仅供应价值量和利润率较低的前道液冷母排，现成功获得全流程产品订单，产品难度大幅提升。客户反馈为“能做多少要多少”，预计价值量和利润率将高于此前预期的300元和15%净利率。

2. 成立子公司助力液冷业务：公司成立惠州子公司富恒鼎精密科技，主营液冷相关业务，地理位置靠近Coolermaster，有助于争取更多液冷订单。

3. 液冷业务弹性测算：预计单颗GPU对应公司产品价值量为300-400元，2000万颗GPU对应市场空间60-80亿元。若公司占据1/3份额，在15%-20%净利率下，对应利润弹性为3-5亿元，有望再造一个江南新材。

4. 投资建议：公司近期股价调整较多，不考虑PCB氧化铜粉涨价和CM液冷供应弹性，2026年业绩预计为4.5亿元，估值24倍。鉴于液冷端取得突破，PCB氧化铜仍处于供需紧张状态，后续有望涨价，继续保持重点推荐。