计算机行业：沐曦17日上市 关注国产算力产业链

沐曦股份将于2025年12月17日在上海证券交易所科创板上市，发行价格为104.66元/股，拟融资39.04亿元，主要用于GPU研发及产业化项目。公司主营业务收入来源于自主研发的GPU芯片及配套软件栈，产品线覆盖曦云C系列、曦思N系列及在研曦彩G系列，2025Q1-3营收12.36亿，同比+453.5%，毛利率55.76%，同比+2.92pct；费用端，销售/管理/研发费用率分别为9.53%/19.75%/56.25%，同比-33.85/-46.57/-218.48pct；利润端，归母净利润-3.46亿，同比大幅减亏，经营活动现金流净额同比大幅收窄。公司收入增长主要得益于国家算力基础设施自主化政策推动，产品已部署于10余个智算集群，算力网络覆盖多地，2024年中国AI芯片市场份额约为1%。沐曦GPU产品具备全栈自主可控竞争力，曦云C588芯片性能接近英伟达H100，首创MXMACA指令集，独有MetaXLink高速互连技术，支持FP8训练能力，已应用于智算中心、金融、医疗等关键领域。近期研究报告显示，公司是国内少数真正实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商，并正在研发万卡集群。在手订单14.3亿，主要包括超讯通信、新华三等客户订单，部分订单预计2026年发货；公司正在大力开拓互联网企业和运营商客户，已进入中国电信集采短名单。为保障原材料供应，公司加大战略备货，2025Q3末存货达到14.72亿，与上年末相比+89.48%。投资建议关注沐曦链、摩尔链、海光链、寒武链、华为链等；风险提示包括宏观环境风险、上游供应风险、中游竞争加剧风险、下游客户需求不及预期风险、产品和技术迭代不及预期风险。