电子行业点评：沐曦二轮问询核查通过，算力龙头上市加速推进

电子设备 2025-09-23 方竞,李萌民生证券 Man💗

事件概述：沐曦股份二轮问询核查通过，摩尔线程上市稳步推进。上交所定于9月26日召开上市审核委员会会议审议摩尔线程首发事项。
沐曦股份核心要点：
- 二轮问询核查通过，问询问题大幅减少至3个，后续若无重大问题将提交上市委员会审议。
- 在手订单14.30亿元（截至2025年9月5日），以曦云C500系列板卡为主，客户包括超讯通信、新华三等。
- 互联网客户开拓顺利：与公司4预计9月底完成性能测试，2025年内有望签署首个订单；与公司5合作进展良好，预期2025年4季度小批量试产下单。
- 产品及供应链：曦云C500系列2024年2月量产，仍具市场竞争力；曦云C600芯片于2025年7月完成回片并点亮，预计2025年底进入风险量产。
摩尔线程关键信息：
- KUAE2采用S5000，支持万卡互联，覆盖FP64至FP8全精度计算，处于客户定制化阶段。
- 强调与国产Foundry厂深度联合研发，实现对标国际旗舰水平的产品。
投资建议：关注国产算力产业链相关公司，建议关注ASIC（芯原股份）、电源（科华数据）、代工+封装（中芯国际、华虹半导体、长电科技）、代理商（超讯通信）。
风险提示：AI需求不及预期、AI资本开支不及预期、AI产品迭代不及预期。