市场综述
上周全球市场呈现分化表现。富时中国A50指数上涨0.32%，而标准普尔500指数下跌0.63%。美元兑离岸人民币周跌0.22%。商品市场方面，LME铜周跌0.59%，COMEX黄金周涨2.05%，COMEX白银周涨5.13%，WTI原油周跌4.24%。ICE原糖期货主力合约周涨2.03%，ICE棉主力合约周跌0.16%，MB铁矿石周跌2.84%。
周度事件汇总
- 美国PPI数据延迟发布：由于政府停摆，美国劳工统计局将不会发布10月生产者价格指数（PPI），计划在2026年1月14日发布的2025年11月PPI新闻稿中一并公布。
- 特朗普降息立场：美国总统特朗普表示将把支持立即大幅降息作为选择新任美联储主席的“试金石”，并可能通过调整关税政策帮助降低商品价格。
- 美国AI监管政策：特朗普签署行政令，为人工智能制定美国联邦政府监管“单一规则”，限制各州监管权力，并阻止现有相关法律的执行，同时指示联邦政府对出台“被认为会损害美国全球人工智能领先地位”的州提起诉讼。
- 美联储官员表态：费城联储主席保尔森称通胀不再是最大敌人，就业下行风险更值得担忧；芝加哥联储主席古尔斯比表示反对降息，预计明年降息次数多于中值预测；堪萨斯城联储主席施密德、克利夫兰联储主席哈马克均表示希望政策保持适度限制性。
- 美联储降息及政策声明：美联储FOMC会议降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是年内第三次降息，会议投票为9票赞成、3票反对。部分委员主张维持利率不变或更大降幅。会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，委员会关注双重使命的双向风险。为维持银行体系流动性充足，自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。
- 鲍威尔发布会表态：鲍威尔表示货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策。通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶。利率已处于中性区间上端，政策正从限制性向中性过渡。为缓解市场压力，短期国债购买规模将在未来数月维持高位，预计2026年4月15日前完成。经济前景稳健，政府停摆结束支撑2026年增长预期。特朗普重申对鲍威尔的批评，认为降息幅度太小。
- 美联储GDP预期上调：FOMC经济预期显示，2025、2026、2027、2028年底GDP增速预期中值分别为1.7%、2.3%、2.0%、1.9%。
- 美国就业数据：ADP数据显示，截至11月22日的四周内，美国私营雇主平均每周新增4750个就业岗位，结束了此前连续四周的就业流失。10月JOLTS职位空缺767万人，远超预期。
- 美国就业成本指数：第三季度就业成本指数同比涨幅放缓至3.5%，环比涨幅低于预期。雇主放缓招聘节奏，裁员人数攀升至2023年初以来最高水平，自愿离职率降至2020年以来最低。
- 美国贸易数据：9月贸易逆差环比大幅缩窄近11%，降至528亿美元，创2020年6月以来最低值。当月出口总值上升3%，进口仅温和增长0.6%。
- 美国初请失业金人数：上周初请失业金人数激增4.4万人，达到23.6万人，为2020年3月以来最高。续请失业金人数降至184万人，创四年来最大单周降幅。
- 全球贸易预测：联合国贸发会议报告显示，2025年全球贸易额将增长约7%，创下35万亿美元的纪录。
- 欧洲央行立场：欧洲央行鹰派执委施纳贝尔认为经济和通胀风险偏向上行，对市场押注欧央行下一次利率动作将是加息感到满意，并表示“随时准备就绪”担任下一任欧洲央行行长。
- 日本经济数据：第三季度实际GDP修正值下调为环比萎缩0.6%，同比萎缩2.3%，确认了日本经济六个季度以来的首次萎缩。10月名义工资同比再上涨2.6%，但扣除通胀后的实际工资连续第十个月下降。
- 日本央行政策：植田和男表示将持续缓慢调整货币宽松程度，直至实现持续性2%通胀目标，且政策利率回到自然利率水平。称在“特殊情况”下将增加债券购买规模。
