钢铁行业周度更新报告：减产去库，盈利筑底

钢铁行业周度更新报告（2025.12.07）

核心观点

• 需求触底预期增强：地产需求负向拖拽影响减弱，基建、制造业用钢需求有望平稳增长，需求有望逐步企稳。
• 供给收缩趋势明确：行业亏损时间较长，市场化出清开始出现，供给端收缩预期持续，若政策落地则收缩速度加快。
• 盈利能力逐步修复：上周螺纹钢吨毛利上升，热卷吨毛利下降，但整体盈利能力有所改善，行业基本面有望逐步修复。

关键数据

• 钢材价格：上周钢材价格环比下降，总库存环比下降，符合季节性规律。
• 钢材表观消费量：环比下降2.8%，同比下降4.76%。
• 建材成交量：均值环比下降0.79%，同比下降14.29%。
• 钢厂高炉开工率：环比下降，全国247家钢企盈利率为35.93%。
• 钢材产量：周度总产量806万吨，环比下降22.7万吨。
• 铁矿石价格：现货和期货价格均环比下降，港口库存回升，澳巴铁矿发运量下降。
• 焦炭价格：现货和期货价格均环比下降，钢厂和焦化厂库存均环比上升。
• 废钢价格：环比下降，电弧炉炼钢成本下降。
• 不锈钢价格：持平，电解镍价格下降，纯镍生产模式下不锈钢单吨毛利上升。
• 碳酸锂价格：工业级和电池级价格均环比上升。
• 宏观数据：1-10月粗钢产量同比下降3.9%，钢材出口量累计同比增速下降，基建、制造业投资走弱，地产投资降幅扩大。

研究结论

• 维持“增持”评级：长期来看，产业集中度提升、高质量发展是行业趋势，具有产品结构和成本优势的钢企将受益，龙头公司竞争优势和盈利能力将更加凸显。
• 重点推荐：
  • 技术与产品结构领先：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。
  • 低成本与弹性钢企：方大特钢、新钢股份。
  • 低估值高股息特钢龙头：中信特钢、甬金股份。
  • 高壁垒材料公司：久立特材、翔楼新材、铂科新材。
  • 高温合金龙头：图南股份、抚顺特钢。
  • 上游资源品：河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。
• 风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。