核心矛盾及策略建议
当前LPG价格走势的核心矛盾包括：成本端原油受供应过剩和地缘问题双重影响震荡走弱，但仍在震荡区间内；海外市场偏坚挺，美国需求回升、库存降低，中东发运低位；内盘基本面走弱，供应端到港量增加、港口库存积累，化工需求端PDH开工上行但检修预期增加、利润亏损。仓单量小幅增加至5476张。
交易策略建议：
- 行情定位：震荡，价格区间4000-4500元/吨
- 基差策略：震荡，基差走强
- 月差策略：逢高反套（3-4月）
- 对冲套利策略：内外价差缩窄，逢低做扩PP/PG比价
产业客户操作建议：
- 关注PDH检修及亏损情况，预期一季度仍将检修
- 关注05PP对03PG的比价变化
重要信息及关注事件
利多信息：美联储降息25BP，外盘依然偏紧（FEI升贴水37.25美元，CP升贴水42美元）
利空信息：仓单量增加，PDH检修预期增加
下周关注事件：
- 12.16美国失业率，12.18美国CPI同比
- 关注高能耗项目管控落实情况
盘面解读
内盘：
- PG01合约震荡下跌，主要盈利席位净持仓减少
- 龙虎榜多空仓变动：多5减仓，空5无明显变化
- 技术分析：整体偏弱，小周期反弹
- 基差月差：月间BACK结构，1-2月差收于84元/吨
外盘：
- 掉期走弱，但现货端相对偏强，升贴水走扩
- 月差结构：FEI及CP近月偏强，整体偏正套
- 区域价差：CP近端偏紧，较FEI及MB价差走扩；FEI较MOPJ价差走扩
估值和利润分析
上游利润：主营炼厂毛利645元/吨（+52），山东地炼毛利443元/吨（-12）
下游利润：
- FEI测算PDH到单体利润-237元/吨（+109）
- CP测算PDH利润-553元/吨（+16），持续亏损
- MTBE、异构、烷基化油利润波动不大
进出口利润：外盘现货走强，内盘进口气价格持稳，进口利润走弱
供需及库存
海外供需：
- 美国：需求好转，产量偏高，库存正常去库
- 中东：出口总量稳定，四季度出口量不高
- 印度：下半年需求及进口高位
- 韩国：裂解需求波动，近期进口量回升
- 日本：需求及进口季节性明显，预期天气转凉进口量抬升
国内供需：
- 平衡：产量预期高位，外放量不高，进口量不高
- 供应：主营炼厂开工率75.11%，独立炼厂开工率55.90%，液化气外卖量52.29万吨
- 需求：
- PDH：巨正源、山东滨华重启，检修预期增加
- MTBE：河北新欣园等维持检修
- 烷基化油：山东麟丰重启，湖北渝楚等预期下周重启
- 燃烧需求
- 库存：整体小幅去库，主要在港口端
