核心观点
- 近一周（2025.12.8-2025.12.12）海外市场涨跌互现，估值整体温和变动。日韩领涨，韩国综合指数和东证指数涨幅均超过1.5%；美股除道琼斯工业指数外悉数下跌，纳斯达克100（-1.93%）领跌；欧元区分化，整体波动较小；香港全线下跌。估值整体温和变动。除日经225（+1.65x）和韩国综合指数（+3.83x）PE显著扩张，其余指数PE变化幅度均不超过1x。从估值分位数看，东证指数和韩国综合指数位于历史较高水平，印度SENSEX30和道琼斯工业指数处于较低区间。
- 近一周(2025.12.8-2025.12.12)，A股核心宽基涨跌不一，估值微幅收缩。具体来看，规模上，仅中证500（+1.01%）涨幅超过1%；上证50（-0.25%）和中证100（-0.13%）小幅下跌。风格上分化明显，成长明显优于价值，中盘成长（+1.46%）领涨，中盘价值（-1.94%）领跌。估值小幅变动。PE变化幅度均不超过0.5x。截至12月12日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年72%-86%分位数，PCF位于45%-49%分位数。整体来看，大盘价值估值性价比占优，其4项估值指标的1年、3年、5年的滚动分位数水平均值分别为58.33%、79.74%、75.97%；大盘成长的长期性价比占优，其滚动5年的估值分位数均值为49.55%。仅中盘成长滚动1年的估值分位数均值大于90%，小盘成长、小盘价值、小盘指数滚动3年和5年估值分位数均值同时大于90%。三年分位数视角，PE、PB和PS分位数水平整体高于PCF。
- 本周一级行业跌多涨少，估值大多随股价小幅收缩。上游资源深度回调，下游消费全线下跌；TMT相对抗跌，其中电子（+2.63%）和通信（+6.27%）表现突出；中游材料&制造板块内部分化明显，机械设备、电力设备和国防军工逆势上涨。估值大多随股价小幅收缩，计算机和房地产PE收缩超过1x。国防军工（+2.29x）、电子（+1.88x）和通信（+2.88x）PE扩张较显著。
- 下游消费行业估值性价比占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，整体来看，通信的估值分位数水平最高，滚动1年/3年/5年的估值分位数均值为98.35%/99.45%/99.67%。电子的中长期估值水平也较高，滚动3年/5年的估值分位数均值为96.24%/97.58%。以社会服务、美容护理、食品饮料、农林牧渔为代表的下游消费板块估值性价比较高，这4个行业的各窗口期各项估值分位数均值分别为49.21%、18.22%、23.75%、49.28%，下游消费板块其它行业估值分位数适中。
- 本周新兴产业多数上涨，光通信表现突出。核电（+4.44%）领涨；数字经济中5G（4.19%）和IDC（+3.09%）涨幅显著；高端装备制造、新能源、绿色生产力板块全线上涨；仅云计算（-2.39%）和生物科技板块中的体外诊断（-1.65%）、基因检测（-1.19%）出现较明显下跌。估值多数随股价扩张。IDC、集成电路PE扩张超过2x，云计算、基因检测PE收缩超过1x。热门概念方面，本周光通信表现突出，领涨概念包括光模块（CPO）、光纤、光芯片、万得光通信、HK电力设备。
关键数据
- 海外市场：日韩领涨，美股下跌，欧区分化，香港下跌。日经225和韩国综合指数PE显著扩张。
- A股宽基：中证500上涨，上证50和中证100下跌。中盘成长领涨，中盘价值领跌。主要指数PE、PB、PS位于近一年72%-86%分位数，PCF位于45%-49%分位数。
- 行业表现：上游资源回调，下游消费下跌，TMT相对抗跌。电子和通信表现突出。计算机和房地产PE收缩超过1x。国防军工、电子和通信PE扩张较显著。
- 下游消费估值：通信估值最高，滚动1年/3年/5年估值分位数均值分别为98.35%/99.45%/99.67%。社会服务、美容护理、食品饮料、农林牧渔估值性价比较高。
- 新兴产业：核电领涨，5G和IDC涨幅显著。云计算和生物科技板块下跌。IDC、集成电路PE扩张超过2x，云计算、基因检测PE收缩超过1x。
研究结论
- 海外市场估值整体温和变动，A股核心宽基涨跌不一，估值微幅收缩。
- 大盘价值估值性价比占优，大盘成长长期性价比占优。
- 下游消费行业估值性价比占优，通信估值最高。
- 本周新兴产业多数上涨，光通信表现突出。
