国内政策提质增效，鲍威尔超预期放鸽

一周大事记

国内

政治局会议释放积极政策信号，IMF上调中国经济增速预测

1. 中共中央政治局会议召开，宏观政策延续积极定调

   • 会议强调增强政策前瞻性、针对性与协同性，持续扩大内需并优化供给体系。
   • 2026年政策实施将更注重质量与效率，两种调节模式的统筹运用在经济治理中的重要性将进一步凸显。
   • 会议首次提出“发挥存量政策和增量政策集成效应”，强化逆周期与跨周期调节的协调配合。
   • 内需策略由“全方位扩大国内需求”进一步聚焦为“坚持内需主导”。
   • 民生保障表述更趋具体，强调多办实事、做好重要民生商品保供稳价、解决欠薪问题、关爱困难群体。
   • 新增政绩观引导，要求加强党的集中统一领导，树立和践行正确政绩观，因地制宜推动高质量、可持续发展。
   • 重申创新驱动在产业升级中的引领作用，要求加快培育新动能，并在绿色发展上坚持“双碳”目标导向。

2. “1+10”对话会在京召开，共倡开放合作与多边主义

   • 会议主题为“共商全球治理，共谋全球发展”，旨在落实习近平主席在2025年9月提出的全球治理倡议。
   • 李强总理系统阐述了中国推动全球合作的核心立场，强调应坚持多边主义、加大市场相互开放，并首次提出“避免经贸问题被泛政治化与泛安全化”。
   • 与会各方一致同意在贸易投资、绿色发展、人工智能、金融稳定及可持续发展等重点领域深化协作。

3. IMF上调中国经济增速预测，经济韧性释放积极信号

   • IMF将中国2025年经济增速预期上调至5.0%，较10月份的预测提升了0.2个百分点，同时将2026年增速预期上调至4.5%。
   • 上调主要原因：宏观政策支持见效（如以旧换新政策），出口展现超预期韧性（加快出口多元化，拓展非美市场）。
   • 5.0%的预期经济增速远高于IMF对全球及其他主要经济体的平均预测。
   • IMF也指出中国经济存在的内部失衡问题，建议推动向消费拉动型增长模式转型。

4. 多省市出台育儿补贴政策，助力构建普惠生育支持体系

   • 上海市政府发布《上海市育儿补贴制度实施方案》，按每孩每年3600元为户籍内3岁以下婴幼儿提供现金补贴。
   • 2025年，我国全面建立并实施面向3周岁以下婴幼儿家庭的普惠性育儿补贴制度，中央财政承担约90%。
   • 未来生育支持政策将更加强调系统性，推动育儿补贴与托育服务、住房保障、女性就业等领域的政策形成合力。

海外

美联储如期降息，日本央行或将加大购债

1. 日本：植田和男表示特殊情况下或将加大购债，日债收益率小幅回落

   • 植田和男承认长债收益率应由市场决定，但在“特殊情况”下将增加债券购买规模。
   • 日本央行将在12月18日和19日召开金融政策决定会议，市场关注是否将现行约0.5%的政策利率上调至约0.75%。

2. 欧洲：德国出口小幅增长，主要来自其他欧盟国家的需求

   • 德国10月出口较上月小幅增长0.1%，好于市场预测。
   • 出口主要来自其他欧盟国家的需求增长，对美、中出口分别下降。
   • 德国工业近期出现周期性反弹，但制造业面临结构性衰退，工业产出已连续九个季度下滑。

3. 美国：美联储如期降息25bp，且宣布启动短期国债购买计划

   • 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点至3.5%-3.75%，符合市场预期。
   • 美联储还宣布启动短期国债购买计划，首轮操作将购买约400亿美元的短期国库券。
   • 鲍威尔的发言更偏鸽派，市场预期2026年仍有两次各25bp降息可能。

4. 能源：IEA上调明年需求增长预期，但油价或延续震荡之势

   • IEA上调2026年全球石油需求增长预测，同时下调了供应增长预期。
   • 美联储降息后，全球石油需求或将有所改善，但由于石油库存偏高，以及俄乌和谈若落地，国际油价可能延续偏震荡态势。

国内高频数据

• 上游：布伦特原油、铁矿石价格周环比下降，阴极铜价格周环比上升。
• 中游：水泥价格周环比上升，螺纹钢、动力煤价格周环比下降。
• 下游：房地产销售周环比上升，12月第一周全国乘用车日均零售销量较去年同期下降32%。
• 物价：蔬菜价格周环比上升，猪肉价格周环比下降。

下周重点关注

• 中国11月经济数据、欧元区10月工业产出同比、美国12月NAHB房产市场指数（周一）。
• 日欧德法英美12月制造业PMI、美国11月非农就业、失业率、10月零售销售（周二）。
• 日本11月出口同比、德国12月IFO商业预期指数（周三）。
• 欧洲央行利率决议、美国11月CPI同比（周四）。
• 日本11月CPI同比、日本央行利率决议、美国11月成屋销售、欧元区12月消费者信心指数（周五）。

风险提示

• 政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。