期货研究报告|黑色商品日报2024-12-20 悲观情绪蔓延,成材承压运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号:F3054463投资咨询号:Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号:F3056360投资咨询号:Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号:F03096767投资咨询号:Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号:F03108558投资咨询号:Z0021505 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 钢材:悲观情绪蔓延,成材承压运行 逻辑和观点: 期现货方面:昨日,黑色系商品板块持续显现下行趋势,市场悲观情绪蔓延。在此背景下,螺纹钢的主力合约价格与热卷的主力合约价格亦呈现同步下跌态势,成材整体偏弱震荡。现货方面,交投氛围冷清,现货随盘面震荡下跌,部分地区有缺货现象,成交多为低价投机行为。 逻辑和观点:昨日,市场悲观情绪继续宣泄,受黑色板块整体下跌的影响,钢价承压运行。建材方面,本周螺纹表需环比回升,整体呈现�淡季不淡的特征,需要关注低库存运行对建材价格的影响。板材方面,受益于制造业�口数据维持较高水平,消费上具有韧性,但需求端呈现边际走弱的格局。整体来看,短期内钢材价格预计将持续区间震荡格局。 策略: 单边:震荡跨期:无跨品种:无期现:无期权:无 关注及风险点:宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿:铁水持续下滑,矿价接连走弱 逻辑和观点: 现货方面,唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅浮动,贸易商报价积极性较低,市场交投情绪一般,钢厂按需采购。全国主港铁矿累计成交125.0万吨,环比下跌1.78%;远期现货:远期现货累计成交99.5万吨(9笔),环比下跌16.94%(其中矿山成交量为67万吨)。 供给方面,本期45港进口铁矿总库存为14974万吨,环比降低93万吨。需求方面, 本期铁水产量持续回落,247家钢厂日均铁水产量229.4万吨,环比减少3万吨。整体 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 来看,近期成材价格偏弱运行,钢厂利润较低,铁水产量连续回落,同时高库存对矿价有较强压制。但考虑到钢厂仍有冬储补库预期,铁矿价格尚有支撑。短期矿价维持震荡偏强格局,关注后续钢厂利润和铁矿发运变化。 策略: 单边:偏强震荡跨品种:无 跨期:无期现:无期权:无 关注及风险点:铁矿发运、钢厂利润、去库速度、废钢供应等。 双焦:市场情绪悲观,双焦偏弱运行 逻辑和观点: 期现货方面:昨日黑色商品期货整体偏弱运行,焦煤主力合约2505收于1147.5元/吨,跌幅3.65%,焦炭主力合约2505收于1827.5,跌幅1.56%。现货方面,港口焦炭现货市场暂稳运行,准一级焦现货1640元/吨。海运炼焦煤港口现货暂稳运行,贸易商情绪偏悲观。 需求与逻辑:从基本面来看,焦炭方面,高炉检修增多,铁水产量下降,因此焦炭消费强度有所减弱。入炉煤价格松动,焦炭维持微利,焦炭供应充足,焦炭产销基本维持平稳,短期焦炭价格维持震荡。焦煤方面,当前焦煤库存维持增长,煤价表现疲软。随着动力煤进入传统消费旺季,焦煤价格仍有一定支撑,预计短期交割博弈持续对焦煤价格带来扰动。 策略: 焦煤方面:震荡焦炭方面:震荡跨品种:无 跨期:无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 期现:无期权:无 关注及风险点:宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 动力煤:库存高企需求低迷,短期煤价弱势运行 逻辑和观点: 期现货方面:产地方面,煤价整体延续弱势。目前榆林地区情绪愈发悲观,矿方�货持续不畅,煤矿竞拍流标频繁,市场运行压力加大,库存逐步累积。鄂尔多斯地区价格偏弱,现阶段长协发运为主,整体市场供需仍显宽松。港口方面,港口库存偏高,贸易商报价小幅下跌,下游需求疲软,询价以压价为主,成交冷清。进口方面,进口市场整体活跃度不高,国际海运费下降,汇率贬值,进口市场整体偏弱运行,实际成交不多。 需求与逻辑:短期煤炭价格受非电行业高需求维持和供暖日耗逐渐增加影响,存在一定支撑。中长期看,需关注在安全要求下,供应受到扰动的程度,同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足,建议观望。 关注及风险点:煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱:库存有效去化,玻碱震荡回升 逻辑和观点: 玻璃方面:昨日期货盘面情绪回升,偏强震荡运行。现货方面,浮法玻璃现货市场成交重心继续走低。据隆众数据显示:本周浮法玻璃全国周均价1351元/吨,环比下跌 9.39元/吨;企业开工率78.23%,环比上涨0.15%;厂家库存4657.5万重箱,环比减少2.21%。供需与逻辑:玻璃产量已降至同期低位,库存得到有效去化。目前玻璃产销环比微增,春节前玻璃厂库存存在进一步去库压力,关注玻璃厂节前降价促销和生产利润变化情况,节后若是�现集中补库造成供需错配,谨防价格上涨风险。 纯碱方面:昨日期货盘面低位震荡尾盘拉升收涨。现货方面,国内纯碱市场走势淡稳,价格坚挺,成交灵活。据隆众数据显示:本周纯碱产能利用率81.85%,环比减少5.93%;产量68.24万吨,环比减少6.76%;库存155.74万吨,环比减少4.72%。供需与逻辑:供给端的压力依旧偏强,需求来看浮法玻璃产量回升有限,光伏玻璃因�现亏损增加 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 了减产预期,补库需求不强,纯碱供需基本面依旧不容乐观。预计纯碱价格震荡偏弱运行,若是盘面�现大幅下跌也需警惕回弹风险。 策略: 玻璃方面:震荡 纯碱方面:震荡偏弱跨品种:无 跨期:无 关注及风险点:宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅:现货商采购谨慎,铁合金小幅盘整 逻辑和观点: 硅锰方面,昨日硅锰期货价格弱势盘整,市场预期继续转弱。现货方面,随着近几日期货价格的下跌,现货市场报价也有所松动,贸易商维持观望态度,下游企业刚需采购为主。整体来看,近期锰矿报价较为坚挺,成本端支撑仍在,但步入消费淡季后,硅锰消费有所下滑,目前价格缺乏方向驱动,预计短期内价格将跟随黑色板块震荡运行,后续需关注钢厂冬储补库情况。 硅铁方面:多空博弈延续,昨日硅铁期货价格小幅盘整。现货方面,硅铁现货价格弱稳运行,处在消费淡季,整体成交一般,贸易商多维持观望态度,采购意愿不强。整体来看,目前硅铁供应充足,下游需求偏弱,导致价格上行阻力较大,市场期待的集中补库现象并未�现,行业仍处于亏损状态。考虑到原材料报价坚挺,使得厂家挺价意愿较强,预计短期硅铁价格将维持震荡运行,后续需继续关注钢厂冬储补库情况。 策略: 硅锰方面:震荡硅铁方面:震荡跨品种:无 跨期:无 关注及风险点:锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况,钢厂采购意愿、冬储补库。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日12月19日 昨日12月18日 上周12月12日 上月11月19日 项目 合约 今日12月19日 昨日12月18日 上周12月12日 上月11月19日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3370 3400 3470 3470 上海现货 3450 3470 3520 3460 北京现货 3310 3350 3400 3260 天津现货 3410 3430 3490 3450 广州现货 3610 3640 3670 3630 广州现货 3480 3520 3610 3550 RB10合约 3325 3359 3482 3456 HC10合约 3442 3472 3590 3597 RB01合约 3231 3247 3349 3322 HC01合约 3394 3427 3525 3495 RB05合约 3287 3312 3428 3396 HC05合约 3419 3450 3562 3546 基差:上海 RB10 45 41 -12 14 基差:上海 HC10 8 -2 -70 -137 RB01 139 153 121 148 HC01 56 43 -5 -35 RB05 83 88 42 74 HC05 31 20 -42 -86 基差:北京 RB01 169 193 141 28 基差:天津 HC01 106 93 55 45 RB01-RB05 -56 -65 -79 -74 HC01-HC05 -25 -23 -37 -51 RB05-RB10 -38 -47 -54 -60 HC05-HC10 -23 -22 -28 -51 唐山普方坯价格 3040 3070 3140 3080 热卷长流程即期利润 华北 59 70 101 98 张家港6-8mm废钢 2260 2260 2270 2220 华东 -37 -23 22 -15 唐山生铁即时成本 2219 2216 2263 2246 江苏生铁即时成本 2358 2361 2385 2371 全国废钢到货(万吨) 56.41 52.24 51.69 48.30 热卷长流程盘面利润 近月 49 73 72 79 全国建材成交(万吨) 10.75 9.98 12.30 13.51 远月 58 81 83 113 螺纹长流程即期利润 华北 30 59 96 -26 超远月 78 101 108 158 华东 -45 -12 40 66 卷矿比 现货 4.05 4.07 4.01 4.09 螺纹长流程盘面利润 近月 -38 -29 -25 -16 01合约 4.30 4.33 4.31 4.50 远月 -3 16 23 37 05合约 4.39 4.43 4.38 4.65 超远月 32 58 73 92 卷焦比 现货 2.12 2.12 2.11 2.05 螺纹短流程即期利润 华东 -183 -155 -104 -49 01合约 1.93 1.95 1.85 1.80 华南 -258 -253 -284 -312 05合约 1.87 1.88 1.80 1.76 螺矿比 现货 3.96 3.99 3.95 4.11 卷螺差 现货 80 70 50 -10 01合约 4.09 4.10 4.09 4.28 01合约 163 180 176 173 05合约 4.22 4.25 4.22 4.45 05合约 132 138 134 150 螺焦比 现货 2.07 2.07 2.08 2.05 焦炭焦煤 01合约 1.84 1.85 1.76 1.71 焦炭现货价格:准一级 日照港 1630 1640 1670 1690 05合约 1.80 1.81 1.73 1.68 唐山到厂价 1660 1660 1660 1710 铁矿石 吕梁出厂价 1500 1500 1500 1550 日青京曹四港最低价 PB粉 775 775 799 769 J01合约 1755 1757 1904 1945 超特粉 657 657 680 655 J05合约 1828 1834 1979 2018 卡粉 894 895 921 889 J09合约 1879 1900 2032 2069 普氏62%美金指数 - 103.4 107.1 101.9 基差:日照港现货 J01 28 36 -78 -97 I01合约 790 792 819 776 J05 -45 -40 -153 -170 I05合约 779 779 813 763 J09 -96 -106 -206 -222 I09合约 756 755 786 749 J01-J05 -73 -77 -75 -73 基差:PB粉 I01 39 37 37 47 J05-J09 -52 -66 -53 -52 I05 51 51 43 60