国信期货白糖周报（2025年12月12日）
一、白糖市场分析
1. 现货价格及基差走势
郑糖偏弱运行，周度跌幅0.36%。ICE期糖低位震荡，周度涨幅0.27%。
2. 广西、云南销售情况
（数据未详细展开）
3. 食糖进口情况
10月进口75万吨，同比增加21万吨。ICE期糖03月合约14.5美分/磅价格计算：
- 巴西配额内进口成本：4019元/吨
- 巴西配额外进口成本：5090元/吨
- 泰国配额内进口成本：4078元/吨
- 泰国配额外进口成本：5166元/吨
4. 国内工业库存
2025/26榨季，10月工业库存约为32.18万吨，较去年同期增加4.59万吨。
5. 郑商所仓单及有效预报
本周郑糖仓单加预报总计2101张，较上一周增加1918张。仓单数量为611张，有效预报1490张。
6. 巴西生产进度
（数据未详细展开）
7. 巴西双周制糖比
巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为51.54%，去年同期为48.45%。
8. 巴西食糖月度出口
巴西11月糖出口量为330.24万吨，较去年同期下降2.48%。
9. 国际主产区天气情况
- 印度：几无降水，有利于甘蔗压榨。
- 巴西：主产降雨充沛，有利于甘蔗生长。
后市市场展望
国内市场
- 郑糖本周切换主力合约（2601→2605），甜菜糖升水改变导致仓单注册缓慢。
- 近月2601合约较远月走强，主要逻辑为期现回归，但现货价格跳水致2601合约承压。
- 基本面压制：广西近九成糖厂开工，新糖大量上市；预计11月进口降低但仍存40万吨左右；关注泰国糖浆和预拌粉管制升级影响。
国际市场
- ICE期糖低位震荡，反弹力度有限。
- 巴西降雨良好，新年度生产有利，压制整体市场。
- 印度糖厂开工率提升（截至12月8日出糖率8.19%，去年同期7.42%）。
- 泰国：战事和洪水影响甘蔗压榨，生产推迟；甘蔗收购价格下挫及病虫害或致种植减少。
- 国际糖价短期预计维持低位震荡。
