核心观点与关键数据
- 无人机光学模组持续升级，激光雷达前景广阔：旗舰无人机通常配备约 3 颗相机模组和 9 颗视觉模组，中端无人机配备约 2 颗相机模组和 5 颗视觉模组，入门级配备约 1 颗相机模组和 3 颗视觉模组。公司还为无人机提供激光雷达，单台配置 1-2 颗。全球航拍无人机市场规模预计 2023 年为 71 亿美元，2030 年将达到 122 亿美元；2024 年至 2032 年 CAGR 超过 10%，2032 年市场规模预计 785 亿美元。
- 手持影像设备普及度节节攀升，带来新增量：2023 年全球运动相机市场规模为 314.4 亿元，预计 2027 年达到 513.5 亿元，CAGR 为 13.0%；2023 年全球全景相机市场规模为 50.3 亿元，预计 2027 年达到 78.5 亿元，CAGR 为 11.8%。手持影像设备摄像头由单摄向双摄转变，提升长焦拍摄效果，由传统超广角模组向全景模组发展。公司作为全球最领先的消费无人机和运动相机品牌的摄像头模组核心供应商，有望受益于手持影像设备出货量快速增长，预计 2024 年出货量 4,998 万台，2029 年增长至 8,587 万台。
- 具身机器人 RGBD 感知定位模块：公司联合南京芯视界、地瓜机器人推出双目 RGB-dToF 融合感知方案，为具身机器人打造感知能力升级的行业标准解决方案。该方案通过 AI 视觉算法模型整合 RGB 彩色图像的特征识别优势与 dToF 的中远距离精确探测能力，结合内置 IMU 模块，实现点云稠密化与视觉盲区互补，提升机器人自主运动、环境交互和智能决策能力。其核心创新在于借助大模型完成多模态数据融合，实现 0.1～10m 范围精度误差≤1%的高精度感知，破解高反光物体与近距离探测难题。随着 2025 年全球具身智能机器人市场规模预计突破 600 亿美元，该方案有望破解行业感知系统瓶颈。
投资建议与风险提示
- 投资建议：预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 206/235/267 亿元，归母净利润 7.68/10.51/12.30 亿元，维持“买入”评级。
- 风险提示：需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。
公司基本情况
- 最新收盘价（港币）8.80，总股本/流通股本（亿股）11.90 / 11.90，总市值/流通市值（亿港币）104.68 / 104.68。
- 资产负债率(%) 65.06%，市盈率 20.48，第一大股东丘钛科技投资有限公司。
