2025年宏观大类资产年度回顾与展望：政策宽松、AI浪潮和有色金属的超级周期

一、2025年大类资产表现回顾

• 贵金属领涨，全球权益资产整体走强，国内呈股强债弱格局。
• A股主要指数普涨，有色金属、AI相关的TMT板块领涨。
• 政策兜底降低股市“尾部风险”，弱美元、AI浪潮和地缘博弈推动股市走强。
• 债市提前透支赚钱效应，对利多反应钝化，对利空敏感，股债跷跷板效应再现。
• 黄金分析框架从传统的利率和美元主导，转向央行购金、供需关系、地缘政治和逆全球化等多因素驱动。
• 有色金属进入超级周期，工业金属和能源金属涨幅良好。
• 原油供给端变化，供需过剩带动价格继续下跌。

二、2026年宏观经济政策展望

• 全球经济增速和通胀边际放缓，财政和货币延续双宽松格局，降息周期呈分化态势。
• 地缘政治复杂性上升，大国博弈阶段性平衡。
• 国内经济预计“增长保持平稳+通胀低位回升”，房地产调整时间和幅度接近或超过国际平均水平。
• 国内政策积极托底，聚焦稳增长、发展先进制造业、扩内需等目标，财政政策在“积极发力”和“可持续”中寻求平衡，货币政策延续适度宽松基调。

三、2026年大类资产展望

• 债市可能延续区间震荡走势，优先配置中短久期、高票息品种，长期看多。
• 股市保持相对乐观，重点布局科技、制造业出海、资源等方向，积极把握“春季行情”。
• 黄金及其他有色金属保持高景气，实物黄金更有稀缺性和溢价。
• 原油供需过剩推动价格中枢继续下降，全年价格可能先抑后扬，布伦特原油价格主要在55美元/桶-75美元/桶波动。